近期，东方甄选（01797.HK）的股价遭遇了连续下挫，特别是在8月26日，其股价大幅下滑11.45%，收盘报28港元/股。而在前一天，该股的跌幅已经达到了12.89%。回溯至8月19日，东方甄选的股价还曾一度飙升至53.7港元的高点，但随后便步入了下跌通道。
在8月22日，东方甄选发布了与知名主播董宇辉“分手”后的首份年度财报，覆盖了2024年6月至2025年5月的财务表现。财报显示，公司的营收和净利润均出现了下滑。具体来说，在2025财年，东方甄选持续经营业务（包括自营产品及直播电商业务）的总营收达到了44亿元。尽管在下半年实现了从上半年9650万元净亏损到620万元净盈利的扭亏为盈，但整体财务表现依然不尽如人意。
值得注意的是，东方甄选的自营产品在2025财年占总商品交易总额（GMV）的比例高达43.8%，显示出自营产品已成为公司增长的重要驱动力。首席财务官尹强在财报中强调：“自营产品已成为东方甄选的主要增长动力。”然而，财报也揭示了“与辉同行”业务剥离后的持续影响，东方甄选持续经营业务的净营收同比下降了32.7%，年内溢利更是从去年的2.5亿元锐减至620万元，降幅高达97.5%。
尽管整体业绩承压，但财报中也不乏亮点。若剔除出售“与辉同行”的财务影响，东方甄选的净利润达到了1.354亿元，同比增长30%。公司持续经营业务的综合毛利率也从2024财年的25.9%提升至2025财年的32%，显示出一定的成本控制和盈利能力提升。
从具体业务层面来看，东方甄选在抖音、淘宝及自有应用程序等销售渠道的已付GMV均有所下滑，从去年的143亿元降至87亿元。其中，抖音渠道的已付订单数更是从1.8亿单锐减至9160万单。这一变化无疑对公司的销售能力和市场影响力构成了挑战。
在人员构成方面，东方甄选也进行了相应的调整。截至2025年5月31日，公司自营产品及直播电商团队总人数为1401人，同比下滑25.6%，其中全职和兼职人数均有所减少。供应链及产品团队同样经历了人员缩减，总人数减少187人，同比下降22.5%。这些调整在一定程度上反映了公司在面对市场变化时的灵活性和应对策略。在这一背景下，公司在2025年财年的薪酬开支总额为12亿元，同比减少17.6%。
尽管东方甄选在努力调整业务结构和提升盈利能力，但市场对其未来的看法仍持谨慎态度。高盛近期下调了东方甄选2026至2027财年的GMV预测1%至3%，同时因自营品牌产品GMV贡献的提升，将收入预测上调最多10%，并将2026至2027财年的经调整净利润率预测上调0.2至1个百分点。然而，高盛仍维持东方甄选的“沽售”评级，并将目标价从8港元上调至9港元，指出公司基本面仍然疲软且估值较高。
