近日，西部证券（股票代码：002673.SZ）正式对外宣布，公司已获得中国证监会的正式批复，批准其成为国融证券的主要股东。与此同时，陕西投资集团也将成为国融证券及其下属基金、期货子公司的实际控制人。证监会对西部证券受让国融证券约64.5961%的股份（共计1,151,433,439股）表示无异议，并要求国融证券在30个工作日内完成股权过户手续。
此次股权收购交易始于西部证券与国融证券的八家现有股东签订的股份转让协议。根据协议条款，西部证券以每股3.3217元的价格，总计支付38.25亿元人民币现金，收购国融证券64.5961%的股份。这一交易价格使得国融证券的整体估值达到约60.435亿元人民币，相较于其账面净资产增值了20.43亿元人民币，增值率高达51.06%。
在卖方阵营中，国融证券的第一大股东北京长安投资集团扮演着核心角色，计划转让其持有的42.07%股权给西部证券。与此同时，包括杭州普润、天津吉睿、北京用友科技在内的其他七名中小股东则选择全面退出，合计转让22.52%的股权。交易完成后，西部证券将成为国融证券的控股股东，持股比例为64.5961%，而长安投资将持有28.53%的股份，成为第二大股东，其余三家小股东的持股比例均低于5%。
西部证券的股东背景实力强大，其前三大股东均为国有企业，分别是陕西投资集团（持股35.65%）、上海城投控股（持股10.26%）和长安汇通资管（持股2.46%）。此次收购提案早在2024年12月6日的西部证券股东大会上就获得了高票通过，显示出内部决策程序的顺利。监管审批过程也相对顺畅，自今年2月证监会受理相关申请并发出反馈意见以来，西部证券及陕西投资集团已对监管关注的问题作出了满意的答复，包括整合方向、实际控制人资质以及子公司合规等方面。
国融证券此次股权出售的背后，折射出公司近年来的困境与求索。作为一家注册地位于呼和浩特的证券公司，国融证券虽然体量不大，但股权结构复杂。其控股股东长安投资集团背后是自然人侯守法。早在2016年，长安投资通过增资扩股引入了多家战略投资者，但附带了对赌条件：即在五年内促成国融证券上市，否则需回购这些投资者的股份。然而，国融证券的IPO之路并不顺畅，对赌协议的压力使得长安投资面临巨大的资金挑战。
自2020年起，长安投资开始为国融证券寻找新的归属。在此之前，青岛国信发展集团曾计划以更高的价格收购并增资国融证券，但交易最终失败。此后，长安投资面临更加严峻的资金困境，无力推动国融证券的发展。2024年上半年，西部证券以相对理性的价格提出收购意向，并最终获得了监管的批准。
对于收购方西部证券而言，此次并非其首次尝试并购同行。早在2021年，西部证券就曾与北京金控组成联合体竞购新时代证券的大部分股权，但最终因合作方未能完成相应程序而告吹。此次成功收购国融证券，不仅有助于西部证券扩大资产规模和市场覆盖，还能够在一定程度上提升其整体竞争力。
从财务和业务协同的角度来看，截至2024年末，西部证券与国融证券合并后的资产规模将达到约1,148亿元人民币，所有者权益约333亿元人民币，较西部证券单体分别增长19.7%和14.8%。在经营业绩方面，合并后的西部证券营业收入和归母净利润也将分别增长约16.7%和5.8%。虽然国融证券目前的盈利贡献相对有限，但其盈利基数较低，未来存在提升空间。
两家券商在区域布局上也存在一定的互补性。西部证券主要立足陕西，覆盖西北和华中市场，而国融证券的网点则集中在内蒙古等华北地区。这种地理分布差异有助于西部证券进一步扩大市场覆盖范围，提升其在行业内的地位。
