近期，国家统计局公布了2025年7月份的全国CPI（居民消费价格指数）与PPI（生产者物价指数）数据，引发了广泛关注。数据显示，CPI同比持平于0%，略高于市场预期的-0.1%，而环比则增长了0.4%，结束了上月的下跌趋势。与此同时，核心CPI同比上涨0.8%，较上月有所上升，显示出一定的通胀压力回升迹象。
在CPI的具体构成中，食品价格的下跌成为拖累整体增速的主要因素，尤其是猪肉价格虽然止跌企稳，但仍未达到季节性增长水平。相比之下，能源价格和扣除能源的工业消费品价格均呈现上涨态势，其中家用器具价格因“以旧换新”政策的推动而显著上升。服务价格也随着暑期出行旺季的到来而季节性上涨。
在PPI方面，7月份的数据同样显示出一些积极信号。环比降幅收窄至0.2%，结束了连续四个月的较大跌幅。这一改善主要得益于“反内卷”政策的实施，以及国际大宗商品价格的上涨。煤炭、钢铁、光伏等行业的价格环比降幅均有不同程度的收窄，对PPI的拖累作用有所减轻。同时，石油和有色金属价格的上涨也为PPI带来了输入性支撑。
然而，尽管部分行业供需关系开始改善，但整体需求仍然偏弱，尤其是当前建筑业需求因高温多雨天气和地产销售走弱而回落。外需的不确定性也在继续拖累部分出口行业价格。因此，尽管PPI环比有所改善，但同比增速仍持平于上月的-3.6%，低于市场预期。
从政策层面来看，国家发改委近期表态要求改革手段更注重市场化、法治化，逐步解决行业供过于求的现状。这意味着本轮供给侧改革将采取温和、渐进的方式推进，治理工业品通缩的效果需要耐心等待。同时，“以旧换新”和“反内卷”等政策的持续实施，也有望为相关行业的价格企稳回升提供支撑。
值得注意的是，尽管7月份的价格数据显示出一些积极信号，但未来仍面临诸多不确定性。地缘冲突的超预期演变和国内需求恢复不及预期等因素，都可能对价格走势产生影响。因此，在解读这些数据时，需要保持谨慎和客观的态度。
