9月16日，禾赛科技正式登陆香港交易所，上市首日股价收于234港元，市值达到358亿港元。作为激光雷达领域首家实现“美股+H股”双重上市的企业，其此次IPO募资总额达41.60亿港元，其中基石投资者认购金额达1.48亿美元，公开发售部分超额认购168.65倍。然而，这一火爆场景背后，激光雷达行业的盈利困境却逐渐浮出水面。
尽管激光雷达被视为智能驾驶系统的核心传感器，但行业整体盈利状况并不乐观。以禾赛科技为例，今年一季度仍亏损1750万元，二季度才勉强实现扭亏；速腾聚创2025年上半年亏损额达1.5亿元。这种技术价值与商业回报的背离，与智能手机、电动车行业形成鲜明对比——苹果、特斯拉等企业均在技术普及阶段实现了高额利润。
从全球竞争格局看，中国激光雷达企业已占据绝对主导地位。Yole Group数据显示，中国品牌占据全球95%的市场份额，禾赛科技、速腾聚创、华为、图达通构成行业“四巨头”。海外企业则集体败退：Velodyne被收购、Quanergy退市、Luminar深陷亏损泥潭。这种技术优势与市场地位的错配，暴露出行业更深层的结构性矛盾。
价格战成为制约行业盈利的关键因素。2022年激光雷达均价尚在8000-10000元区间，到2025年已跌至2000-3000元，部分产品甚至进入“千元时代”。这种量增价跌的趋势，源于产业链的双重挤压：上游激光器、探测器等核心器件依赖进口，成本压缩空间有限；下游车企为应对新能源市场竞争，持续压低供应链价格。速腾聚创在二季度财报中直言，失去两家主要客户与车企扶持自有供应链体系直接相关。
技术路线的趋同进一步加剧了同质化竞争。目前全球具备前装量产车规级主视激光雷达能力的企业仅8家，主流玩家仅速腾、禾赛、华为、图达通4家。随着半固态激光雷达成为ADAS量产方案的主流选择，各家产品性能差异不断缩小。某车企智驾系统工程师透露：“现在主流厂商的产品参数越来越接近，客户选择时价格成为决定性因素。”
面对车载市场的盈利困境，激光雷达企业开始将目光转向机器人领域。禾赛科技2025年上半年机器人激光雷达出货量达9.83万，同比增长7倍，占总出货量的17.9%；速腾聚创机器人业务收入占比提升至28.2%。这种转型初见成效：速腾整体毛利率从2024年同期的13.6%大幅提升至25.9%，主要得益于机器人等高价值业务的增长。
机器人市场对激光雷达的需求具有独特性。与车载激光雷达追求200米以上远距离探测不同，机器人需要10-50米内的精确感知，以应对复杂静态环境。这种需求差异为激光雷达企业创造了新的利润空间：尽管机器人激光雷达单价从2024年同期的8700元降至4800元，但仍显著高于车载产品的2000-3000元。
商业模式创新成为破局关键。在车载市场，激光雷达企业主要提供标准化硬件产品；而在机器人领域，企业开始向“硬件+解决方案”模式转型。某机器人企业技术负责人指出：“机器人场景高度碎片化，客户需要开箱即用的完整方案，包括硬件调试、算法优化与软件适配。”这种转变使激光雷达企业能够通过一套硬件平台适配多种场景，既降低成本又满足个性化需求。
尽管机器人市场展现出盈利潜力，但挑战依然存在。一方面，华为、图达通等企业可能加速布局，导致竞争加剧；另一方面，从硬件供应商向解决方案提供商转型，需要企业在技术、市场、生态等多个维度建立新能力。某投资人分析称：“能在机器人生态中率先建立壁垒的企业，才可能真正走出‘赚钱难’的困局。”
