随着资本市场改革持续深化，A股市场交投活跃度显著提升，上市券商2025年上半年业绩呈现强劲增长态势。万得数据显示，42家上市券商合计实现营业收入2518.66亿元，同比增长30.8%；净利润达1040.17亿元，同比增幅达65.08%。这一成绩单不仅超出市场预期，更展现出证券行业在政策红利与市场回暖双重驱动下的蓬勃生机。
头部券商继续保持领先优势，形成"强者恒强"的竞争格局。中信证券以330.39亿元营业收入和137.19亿元净利润稳居榜首，国泰海通则凭借238.72亿元营收和157.37亿元净利润紧随其后。华泰证券、广发证券等机构也实现超30%的营收增长，净利润增幅均超过40%。值得注意的是，国泰海通净利润同比激增214%，成为头部阵营中增速最突出的企业。
中小券商表现同样亮眼，通过差异化竞争实现弯道超车。东北证券净利润同比增长225.9%，国金证券以144.19%的增速紧随其后。国联民生证券完成对民生证券的并购后，营业收入同比暴增269.4%，净利润增长达1185%。这种"蛇吞象"式的资源整合，正在重塑中小券商的发展路径。数据显示，完成并购的券商平均营收增速较行业整体水平高出15个百分点。
自营业务成为业绩增长的核心引擎。42家上市券商自营收入合计1123.54亿元，同比增长53%。中信证券、国泰海通等机构通过优化OCI账户配置，在沪深300指数微涨0.03%的情况下，仍实现超60%的自营收入增长。债券市场方面，中证全债指数上涨1.14%，为券商固定收益业务提供稳定支撑。截至6月末，上市券商其他权益工具投资规模达5716.29亿元，较年初增长30.8%。
经纪业务迎来量价齐升。上半年A股日均成交额达1.39万亿元，同比增长61%；日均两融余额1.84万亿元，同比增长20%。中信证券以64.02亿元经纪收入领跑行业，申万宏源新增客户51万户，托管资产突破4.77万亿元。西部证券分析指出，经纪客户作为财富管理业务的基础，其规模扩张直接推动手续费收入增长，部分券商经纪业务收入占比提升至30%以上。
投行业务呈现结构性复苏。虽然IPO募资规模仅380.02亿元，但再融资市场爆发式增长，募资规模达6763.87亿元，同比激增704.33%。中信建投分析师赵然认为，随着新"国九条"政策体系落地，IPO质量提升将带动项目储备优化。数据显示，上半年股权融资景气度明显改善，债券承销规模保持正增长，推动投行业务收入同比增长18%。
并购重组成为行业变革催化剂。除已完成的"国泰君安+海通证券""国联证券+民生证券"等案例外，仍有多个并购项目在推进中。东吴证券孙婷指出，监管层明确支持头部机构通过并购做优做强，将加速行业资源整合。完成并购的券商在区域布局、业务协同等方面形成显著优势，国联民生证券分支机构增至近180家，覆盖全国主要经济区域。
市场环境改善是业绩增长的关键因素。中金公司报告显示，一级市场股票和债券融资规模同步增长，二级市场呈现"股债双牛"格局。东北证券在半年报中特别提到，科创类企业成为市场资源集聚重点，证券行业功能性定位持续强化。政策层面，"活跃资本市场"导向明确，交易机制优化、中长期资金引入等举措，为券商拓展投行、经纪、资管等业务创造空间。
资金面改善提供业绩弹性。市场信心修复带动成交回暖，养老金、保险等增量资金持续入市。广发证券在业绩说明会上表示，资本市场改革深化拓展了展业维度，财富管理向客户信任模式升级，投行业务向产业赋能角色进化。数据显示，保险资金股票配置比例环比提升，公募基金发行和净申购出现回暖迹象，为行业ROE提升奠定基础。
