近日，多家知名券商陆续发布9月策略报告，对当前市场走势及配置方向提出最新观点。综合来看，机构普遍认为短期市场波动属于正常调整范畴，中长期牛市格局未改，建议投资者把握结构性机会，优化持仓结构。
中信证券指出，当前市场呈现三大流动性特征：一是ETF资金流向分化明显，宽基ETF减仓而行业主题ETF增仓，A股ETF减仓而港股ETF增仓，反映机构资金存在明显的高低切换行为；二是市场正步入主动型公募产品最后一轮密集申赎阶段，核心资产有望成为下一阶段配置重心；三是海外高债务利率与被动降息压力并存，中国制造业竞争优势持续增强，人民币资产吸引力不断提升。配置上建议聚焦消费电子、资源品、创新药、化工及游戏等结构性机会。
招商证券认为，短期调整已接近尾声，市场将转向低斜率上行。前期融资余额快速增加导致市场情绪过热，经过调整后增量资金节奏将更趋健康。当前仍处牛市第二阶段，核心策略是"拥抱低渗透率赛道"，9月重点围绕AI算力、固态电池、人形机器人及商业航天等领域布局，同时关注300质量成长、500质量成长等高质量策略。
对于市场调整原因，各家机构给出不同解读。中信建投分析指出，8月下旬以来市场交易过热，资金集中于TMT板块导致结构恶化，叠加重要活动及美联储降息预期兑现，风险偏好有所下降。但统计显示，慢牛背景下指数回调温和且整理期较长，建议重点关注新能源、新消费、创新药及有色金属等前期涨幅落后但景气持续的板块。
华西证券强调，近期调整主要源于浮盈盘兑现需求及结构性交易集中，市场隐含波动率上升。但中期来看，政策支持力度不减，险资、养老金等中长期资金持续入市，居民端潜在增量资金充沛，叠加美联储降息预期升温，A股慢牛主基调未变。配置上建议紧跟国家战略方向，关注固态电池、储能、创新药及机器人等景气赛道，同时看好港股互联网板块在"外资+南下"资金双加持下的表现。
中泰证券从估值角度分析认为，当前沪深300股权风险溢价处于10年历史中等水平，指数仍有上行空间。潜在政策与外部事件催化值得关注，如10月中下旬中美元首会晤及四中全会"十五五规划"聚焦科技创新等。9月市场进入震荡调整期，建议配置兼具周期属性与高股息特征的煤炭、有色金属等板块，同时看好红利板块及债券市场的避险价值。
对于四季度市场走势，国金证券认为当前波动率处于高位，市场进入横盘震荡概率较大，建议关注电力设备、有色金属等新方向机会。全球顺周期交易将成为后续市场催化，黄金价格虽已部分抢跑实际利率，但长期通胀预期上行将形成新驱动。结构上，建议同时布局受益于国内反内卷及海外降息的实物资产（如有色金属、资本品等）和内需相关领域（如食品饮料、旅游等）。
东方财富观察到，本周上证指数震荡调整，领涨板块切换至新能源电力设备迹象明显。随着部分中低风险偏好资金完成股债再平衡，市场资金净流入将由快转慢，短期A股宽幅震荡概率上升。结构上，建议重点关注新能源（锂电等）、港股互联网、创新药及非银金融等领域，主题方面关注固态电池、机器人等方向。
信达证券则保持乐观判断，认为9月波动增加不改牛市主升浪趋势。随着政策预期增多，股市对当期盈利脱敏，居民资金大概率逐步增加。上周市场波动主要源于换手率过快回升及部分板块交易拥挤，但未见实质性利空，调整空间已基本完成。配置上建议从银行转向非银金融，关注有色金属（尤其是黄金、稀土）及处于低位的电力设备板块。
国投证券认为，A股大盘指数将在"银行搭台，多方唱戏"格局下维持高位强势震荡。9月风格将更趋均衡，科技内部高低切换明显。结合A/H轮动特征及9月降息预期，此前提出的"港股科技跟涨"观点可能在9月兑现。结构排序上，建议优先配置低估值大盘科技成长类及基于产业逻辑的科技科创类，其次关注出海及全球定价资源品类，最后布局国内定价周期品及传统消费类大盘成长。
兴业证券强调，近期市场调整源于前期上涨斜率过快及结构极致分化，需要短期波动进行消化。但支撑本轮"健康牛"的核心逻辑未变，建议通过结构而非仓位应对波动。经历调整后，市场结构将逐步摆脱前期极致分化，走向轮动扩散，建议重点关注结构上的轮动机会。
