近日，南方电网数字电网研究院股份有限公司（南网数字）的创业板IPO申请获得了深交所的问询，标志着这家电力数字化企业正式踏上了上市征程。南网数字的控股股东为南方电网数字电网集团有限公司，发行前南方电网间接持有其85%的股份，发行后依然保持绝对控制权。
值得注意的是，南方电网不仅是南网数字的控股股东，也是其最大的客户。在2022年至2024年的报告期内，南方电网为南网数字带来的收入占比分别为92.16%、84.93%和85.88%，三年平均占比高达87.66%。这一高度依赖关联方销售的情况，引发了市场对南网数字能否独立面对市场竞争的关注。
南网数字在招股说明书中展示了其强大的技术壁垒优势。公司以推动电力能源行业数字化转型为核心，构建了AI驱动、云边端贯通、软硬件协同的电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系。这些业务体系融合了5G通信、物联网、云计算、大数据、人工智能等前沿技术，形成了较高的技术进入门槛。
然而，面对预计到2030年规模将突破3万亿元的中国云计算市场，南网数字并未止步于电力云领域的优势。招股说明书引用数据显示，中国云计算市场规模持续增长，预计到2027年将超过2.1万亿元。南网数字瞄准了这一广阔市场，试图通过IPO实现突围。
南网数字在电力云领域拥有独特的基因优势。其南网云平台自2019年投入运行以来，已构建了云、数、智一体的整体基础架构，形成了统一电网数据模型，并建成了数字孪生变电站。公司还掌握了毫秒级电网运行数据，成为互联网云厂商难以匹敌的核心资产。同时，南网数字积极参与电力能源数字化转型领域的技术标准制定，已参与制定80项标准。
尽管如此，南网数字在舒适区之外也面临着三大挑战。首先，创新动力不足。报告期内，公司研发投入占营业收入的比例逐年下降，远低于科创板公司的平均水平。其次，毛利率收窄。数字基础设施业务的毛利率大幅下滑，主要原因是云数一体的基础平台产品毛利率大幅下降。最后，生态封闭。相关技术成果尚未形成市场化输出，限制了公司的市场拓展能力。
面对这些挑战，南网数字亟待破壁求变。招股说明书显示，公司正在通过研发“电力鸿蒙”系统（电鸿）来打破行业壁垒。电鸿是南方电网基于开源鸿蒙和开源欧拉开发的电力物联操作系统，目前已链接超500家产业生态伙伴和亿数级电力终端。然而，南网数字在向电网以外行业市场拓展时仍面临诸多不确定性，如市场认可度不足、技术迁移能力不足等。
南网数字的IPO不仅是其融资的重要手段，更是其打破舒适区、实现战略突围的关键一步。在云计算市场格局基本已定的背景下，南网数字能否以行业云的身份成功突围，成为检验其商业逻辑的关键。与已上市的宝信软件相比，南网数字在垂直行业领域的专业知识服务方面具有独特优势，但如何将这些优势转化为市场化输出，将是其未来发展的重要课题。
随着云计算市场的不断发展，行业云逐渐成为市场的主角。南网数字作为电力行业的代表性企业，其IPO和突围之路备受瞩目。走出舒适区，接受市场检视，南网数字的选择或将为行业云的发展提供新的启示和思考。
