在胶原蛋白行业的风云变幻中，锦波生物近期的高折扣减持行为引发了市场的广泛关注。中南财经政法大学兼职教授谭浩俊对此表达了审慎态度，他指出，当前胶原蛋白行业尚缺乏确凿的循证标准来界定其对健康的确切影响，这使得整个行业的未来前景充满了不确定性。在这种背景下，企业难以形成明确的发展路径和稳健的预期管理，而大股东选择在当前价位减持而非增持，无疑进一步加剧了市场对其未来发展前景的疑虑。
盘古智库高级研究员江瀚则从战略投资的角度进行了分析。他认为，跨领域战略投资的核心在于研发合作、渠道共享和品牌影响力的提升。尽管养生堂与锦波生物在业务上存在差异，但如果双方能够探索出有效的合作模式，如借助养生堂强大的销售渠道来扩大锦波生物产品的市场覆盖，那么双方仍有实现共赢的可能。然而，若协同效应未能达到预期，则可能对公司的估值造成不利影响。
值得注意的是，锦波生物此次减持的背后或许还隐藏着资金压力的问题。资料显示，尽管公司账面现金相比往年处于高位，但2025年一季度末的现金储备仅为9.59亿元，而此次募资高达20亿元，其中8.5亿元用于补充流动性，剩余的11.5亿元则投向AI驱动的胶原蛋白FAST数据库。这表明，公司在保持业务影响力的同时，也面临着不小的资金压力。
与此同时，锦波生物的销售费用正在逐年激增，与研发投入的急速萎缩形成了鲜明对比。2024年，公司的销售费用达到了2.59亿元，同比大增56.73%，其中线上推广服务费和宣传推广费合计约9200万元，同比增长幅度分别高达110.99%和72.29%。公司销售团队人数增加，人均薪酬也大幅增长至约40万元。然而，与之相对应的是，公司的研发费用同比下降了16.2%，仅投入7121万元，研发费用率创下近五年新低。
锦波生物对于研发费用下降的解释是部分研发项目进入资本化阶段，并强调公司在胶原蛋白领域持续创新，开发了针对敏感肌修复、抗衰等细分需求的系列产品。然而，江瀚认为，作为技术驱动型企业，研发投入的重要性不言而喻。锦波生物减少研发投入的同时进行产能扩张的战略调整，可能会对其未来的技术领先地位造成一定影响。特别是在下一代技术的发展上，持续的研发投入是保持竞争优势的关键。
