近期，A股市场经历了一段动荡上涨的行情，尤其是在上周，成交量显著增加，但周五却出现了冲高回落的现象，市场波动率随之上升。分析师指出，从7月中旬开始，市场正步入一个内外变量交织的敏感时期。
具体来看，几个关键的时间节点备受瞩目：7月15日的232调查截止日期、7月底的美联储公开市场委员会（FOMC）会议，以及8月12日对华关税豁免期的结束。这些因素都可能对市场产生重要影响。
在资金面上，市场呈现出一些复杂的信号。一方面，交易型资金的热度依然高企，融资净买入规模持续扩大，但融资交易的活跃度略有下降。另一方面，被动配置型外资连续两周净流入，而主动配置型外资的净流出规模则有所收窄。然而，宽基ETF和产业资本却连续多周净流出，这在一定程度上增加了市场的压力。
分析师还注意到，尽管A股顶部信号体系的亮灯比例不高，仅为37.5%，但一些特定指标，如站上60日线个股占比、新增散户开户数以及波动率微笑曲线等，已经触发了顶部信号，这可能预示着短期内市场波动将加剧。
市场分歧的加大，本质上反映了当前上行和下行风险的对冲态势。上行驱动主要来自于国内政策的积极信号，如反内卷和城市更新政策的推出，以及海外关税豁免期结束后特朗普政策未超预期升级带来的全球风险偏好上升。然而，下行压力也同样显著，包括PPI同比降幅走阔、国内基本面复苏弹性待观察、关税政策的不确定性以及交易结构的脆弱性等。
值得注意的是，近期供给侧政策的加码可能为ROE的企稳回升提供助力。例如，中央财经委会议强调反内卷，有望加速产能周期的出清，从而提高固定资产周转率。同时，城市更新政策的讨论也可能拉动投资需求，为地产、建材、基建等相关行业带来利好。
在配置策略上，分析师建议采取哑铃型配置，以应对市场的波动。进攻端可以关注风电、游戏、通信设备、小金属等行业，而防御端则可以关注保险、农业等行业。反内卷主题下的钢铁、部分化工品和光伏等行业也值得关注。战略上，大金融、创新药、军工以及以A50为代表的核心资产依然具有长期投资价值。
当然，市场也面临一些风险。外部风险如关税政策、地缘事件等超预期发展，可能会压制A股的风险偏好和表现。同样，如果国内基本面复苏不及预期，也可能对市场产生负面影响。因此，投资者在配置资产时需要充分考虑这些因素。
