近期，公募REITs市场再现火爆认购场景，创金合信首农REIT的网下投资者有效认购申请确认比例低至0.7755%，凸显其抢手程度。在统计的近70只公募REITs中，该产品的认购难度位列第13，公众投资者的认购申请实际确认比例更是低至0.2616%，这意味着投资1000元仅能获配2.6元，即便上市首日涨停，盈利也仅0.78元，被不少个人投资者调侃为“手续费都不够”。
然而，尽管个人投资者面临认购难题，网下投资者名单却星光熠熠，43家证券公司的自营账户以及众多券商资管产品纷纷现身。作为该REIT的财务顾问，中信建投证券更是以战略投资者身份，提前锁定了1.63%的发行份额。券商自营账户扎堆申购的现象，在近期发行的多个公募REITs产品中屡见不鲜。
华泰联合证券相关业务负责人指出，券商资金负债端稳定，交易灵活，追求绝对收益。在低利率环境下，REITs稳定的高分红特性愈发凸显，加之近期二级市场表现强劲，自然成为券商基金的重点关注对象。REITs投资属于权益工具投资，可计入FVOCI账户，既能享受高额分红，又能避免二级市场价格波动对投资业绩的影响。目前，券商机构的持有量级已超过保险资管，成为公募REITs市场的第一大类持有机构。
东吴证券研究所根据2024年年报统计发现，REITs市场的295个投资者中，券商占比高达23.73%，共持有超过7000万份的公募REITs，远超保险公司的约5000万份，成为持有份额最高的机构投资者。东吴证券首席战略官孙婷表示，中国公募REITs自推出以来，已形成多元化投资者结构，保险公司、公募基金和券商构成主要投资力量，各自策略不同，券商注重流动性管理，险资强调长期配置，公募则追求组合优化。
券商在REITs市场中的活跃度颇高，持仓分散且交易频繁。以头部券商中信证券为例，其持有32只基金，但单只持仓比例大多在1%-5%之间。这种持仓结构反映出券商在REITs市场中承担流动性提供者的角色，其调仓行为对二级市场价格波动具有直接影响。公募基金及资管产品则采取组合化投资策略，单只REITs配置比例约为3%，部分产品的小幅增持表明对REITs作为收益增强工具的认可。
在低利率资产荒的市场环境下，公募REITs凭借其稳定的分红预期和活跃的二级市场表现，再次成为资本市场的焦点。券商在公募REITs市场中全方位参与，资管、公募基金可担任基金管理人，券商及资管能作为计划管理人，投行可承担财务顾问工作，自营和资管则可参与打新和二级市场交易。以正在发行的首批两只数据中心REITs为例，华泰证券旗下投行、公募基金、自营、资管实现了紧密合作，从资产筛选到发行阶段，再到存续管理，全程参与。
尽管券商资管作为基金管理人的公募REITs数量不多，但并非意愿不足，而是受制于公募牌照限制。不少在公募REITs领域表现突出的公募基金，多为券商系公募，借助了母公司在资产证券化、股权业务方面的资源和经验。例如，华夏基金和中金基金分别发行了15只和10只公募REITs产品，其中大部分由母公司中信证券和中金公司担任计划管理人。
有券商资管人士认为，公募REITs作为一种偏权益产品，或将成为拥有公募牌照的资管公司弯道超车的机会。由于REITs的投资逻辑更类似不动产投资，与传统基金公司擅长的择时选股不同，券商资管的基因更为匹配，有望打造出类似地产私募基金的平台。
