在港股市场持续走强的背景下，A股市场的行业领军者们正加速涌向香港寻求IPO机会，其中，上海锦江国际酒店股份有限公司（锦江酒店，股票代码：600754.SH）的最新动向尤为引人注目。据港交所最新消息，锦江酒店已正式向主板递交上市申请，独家保荐人为东方证券国际。若此番上市成功，锦江酒店将成为首家实现“A+H”双平台上市的酒店集团。
锦江酒店此番赴港上市的动机何在？近年来，酒店业的发展可谓喜忧参半。一方面，行业整体规模持续扩大，数据显示，至2024年底，中国住宿业设施总数预计达到57万家，客房总数约1927万间，其中酒店业设施增长9%至34.87万家，客房总数增长7%至1764万间。然而，另一方面，需求端增长却未能与供给扩张同步，导致供需失衡。2024年国内出游人次虽同比增长14.8%，但仍未恢复至2019年同期水平，商务出行需求亦因企业成本控制而缩减，进一步压缩了酒店市场，尤其是高端酒店的市场空间。
行业困境下，即便是头部企业也难以幸免。2024年，华住集团营收虽同比增长9%，净利润却下滑25.4%；锦江酒店营收同比下滑4%，净利润亦下滑9.06%。行业分化明显，部分城市高端酒店陷入价格战，而县域等下沉市场则展现出增长潜力。经济型酒店市场步入存量优化阶段，中高端酒店市场成为增长引擎，但同质化竞争激烈。2024年，中端型酒店关店占比最高，反映出市场正从粗放式增长转向精细化运营。
在行业深度整合与自身转型的关键时期，锦江酒店选择赴港二次上市，其战略意图明确：首要目标是优化资本结构，降低财务杠杆，通过股权融资置换高息债务，减轻财务费用，释放利润空间，改善资产负债表，为后续发展奠定基础。其次，香港作为国际金融中心，港股上市将提升锦江酒店在国际投资者中的知名度，便于未来海外并购或业务拓展，强化其“全球酒店领导者”的形象。H股发行将引入更多元化的国际投资者，改善股权结构，增强流动性与灵活性，为后续资本运作提供更大空间。
然而，锦江酒店赴港IPO之路并非坦途。在行业供需失衡、价格战持续的背景下，投资者对酒店企业的投资态度趋于谨慎。尽管锦江酒店拥有显著优势，如庞大的酒店网络和广泛的市场覆盖，以及丰富的品牌矩阵，能够满足不同消费者的需求，但其亦面临不少挑战。国内业绩承压，营收和净利润双降；海外业务持续亏损，本土化困难重重；会员运营不佳，私域流量转化效率低等问题，均可能对投资者的信心产生影响。
锦江酒店在A股市场的表现并不尽如人意，股价与市盈率均处于相对较低水平。此次赴港IPO，市场反应亦较为谨慎。一方面，行业困境和自身问题可能影响投资者信心，管理层需清晰阐述债务压力缓解后，如何将规模与品牌矩阵转化为可持续的盈利增长，以及轻资产转型、中高端占比提升、国际协同效应释放、数字化赋能等战略举措的落地进展与成效。另一方面，赴港上市虽能拓宽融资渠道，提升国际知名度，但也面临更严格的监管、更高的上市成本以及香港资本市场对酒店行业的认可度等问题。
锦江酒店的港股之路，不仅是一次融资尝试，更是对其管理能力、战略定力和长期价值创造能力的一次全面考验。投资者在关注其成长机会的同时，亦需对其中蕴含的整合风险与回报周期保持清醒认知。锦江酒店能否在资本市场的审视下成功突围，将取决于其能否有效解决自身问题，提升业绩和竞争力，以及市场对其战略转型和未来发展的认可程度。
