11月5日，国内豪华新能源车企赛力斯（09927.HK）正式完成港股上市，成为首家实现"A+H"双平台融资的自主品牌。当日开盘后，股价以128.9港元低开1.98%，盘中一度下探至118.0港元，尾盘通过强力拉升最终收平于131.5港元，全天成交额突破30亿港元。同期A股市场表现分化，赛力斯A股当日下跌5.56%至146.03元，形成港股与A股的"冰火两重天"现象。
此次IPO创下2025年车企港股融资规模之最，全球发售1.086亿股H股，净募资额达140.16亿港元。认购数据显示机构参与度创历史新高，22家基石投资者认购比例接近50%，散户端超额认购倍数突破130倍。值得关注的是，重庆渝富控股以2.8亿美元领投，7家产业资本合计占比达21%，而外资机构中仅施罗德基金参与2000万美元小额投资，头部外资机构集体缺席，凸显"产业资本托底"特征。
从财务表现看，赛力斯前三季度交出亮眼成绩单：营收1105.3亿元同比增长3.67%，归母净利润53.12亿元同比增长31.56%。产品结构升级成效显著，毛利率提升至29.9%，净利率达5.10%，较去年同期分别提高4.15和1.90个百分点。核心品牌问界持续领跑高端市场，M9车型上市21个月累计交付突破25万辆，M8车型突破10万辆，全新M7上市36天交付量即达2万辆，10月单月新能源汽车销量创5.15万辆新高，其中问界品牌占比超90%。
但三季度业绩暴露出隐忧，单季营收481.3亿元同比增长15.75%，净利润却同比下降1.74%至23.71亿元，出现"增收不增利"现象。成本端压力骤增，销售费用同比增加24.15亿元，销售费用率提升3.5个百分点；研发投入扩大至50.60亿元，同比增长15.8%，叠加华为引望股权交易财务费用摊销，多重成本挤压利润空间。机构预测显示，2025年净利润均值需达100.77亿元，意味着四季度需完成47.65亿元净利润，对产品交付和成本控制提出严峻挑战。
全球化战略成为港股上市的核心驱动力。赛力斯计划将20%募资用于海外市场拓展，2026年前在欧洲、中东地区建设100家体验中心，并与华为共建覆盖80%国际高速公路的超充网络。技术层面，公司累计投入近300亿元构建自主技术体系，形成魔方平台、超级增程等核心成果。新兴业务方面，与字节跳动火山引擎达成具身智能合作，正式进军人形机器人领域，构建"汽车+机器人"双赛道格局。
行业机构普遍看好此次上市的战略价值。东莞证券认为，港股融资将加速海外工厂建设与智能制造升级，问界品牌已进入欧洲、中东市场，2025年有望成为中国高端新能源出海的标杆企业。方正证券指出，H股上市将打开国际化远期空间，与字节跳动的智能合作可能催生新的增长极。尽管上市首日股价波动，但市场普遍认为，这家从重庆走出的新能源车企，正在通过技术自主与全球化布局，书写中国汽车产业的新篇章。
