随着A股市场三季度财报陆续披露，锂电池行业两家上市公司欣旺达（300207.SZ）与鹏辉能源（300438.SZ）的业绩表现引发市场关注。数据显示，两家企业均实现营收与净利润双增长，但业绩成色与增长逻辑呈现显著差异。
作为行业龙头，欣旺达第三季度营收达165.49亿元，同比增长15.24%；净利润5.50亿元，同比增长41.51%。前三季度累计营收435.34亿元，净利润14.05亿元，分别增长13.73%和15.94%。值得注意的是，其第三季度销售毛利率提升至18.54%，较二季度增加3.66个百分点，销售净利率从一季度的0.24%跃升至3.10%，成本控制与盈利能力显著改善。
相比之下，后起之秀鹏辉能源展现出更强劲的增长弹性。第三季度营收32.80亿元，同比激增74.96%；净利润2.03亿元，同比暴增977.24%。前三季度营收75.81亿元，净利润1.15亿元，分别增长34.23%和89.33%。公司销售毛利率从二季度的11.38%提升至18.07%，销售净利率达6.38%，实现年内首次回正。
两家企业的业绩分化源于不同发展阶段。欣旺达作为行业老牌企业，已进入稳定增长期，其庞大的业务体量决定了增速相对平缓。而鹏辉能源凭借在储能、动力、消费电池三大领域的精准布局，正处于快速扩张阶段。三季报显示，鹏辉能源业绩增长主要得益于行业景气度提升带来的订单增加，公司明确表示"产品产销两旺"是营收增长的主因。
尽管表面数据亮眼，但两家企业的利润质量仍存隐忧。欣旺达前三季度扣非净利润同比下降12.74%，意味着约3.9亿元利润来自非经常性损益，占比达28%。公司期间费用同比增加14.49亿元至66.58亿元，研发费用激增41.20%，显示其正通过技术储备布局未来竞争。不过，高毛利的储能业务占比提升可能成为盈利改善的关键因素，公司10月曾透露储能电芯处于满产满销状态。
鹏辉能源的利润质量问题更为突出。前三季度扣非净利润仅1571.73万元，非经常性损益占比高达86%，主营业务盈利能力亟待巩固。费用端，公司销售费用同比增长51.31%，研发费用增长21.22%，但期间费用率仅微增0.12个百分点至11.52%，表明费用增长与营收扩张基本匹配。
技术路线选择方面，欣旺达重点布局半固态电池、钠离子电池等新一代技术，其研发投入成效将直接影响未来市场地位。鹏辉能源则通过细分市场深耕实现快速突破，但需警惕过度依赖非经常性损益带来的业绩波动风险。
