近日，北京产权交易所网站披露了国民养老保险股份有限公司（以下简称“国民养老”）的增资扩股项目，引发市场关注。根据公告，国民养老计划发行不超过4.71亿股新股，面向不超过5家投资方进行募资，旨在补充核心一级资本以支持公司主业发展。值得注意的是，此次增资现有股东不参与。
增资条件进一步规定，仅接受货币形式出资，单一意向投资者投资金额不得低于1亿元人民币。同时，公告明确拒绝业绩对赌、股权回购、业绩承诺或收益保证等要求，也不接受联合投资体参与。
此次增资并非国民养老首次引入外部资本。2024年12月，德国安联投资有限公司以约2.84亿元认购国民养老2.28亿股新股，持股比例达2%，成为其首家外资股东。增资完成后，国民养老的注册资本从111.5亿元增至约113.78亿元。
若本次增资成功，国民养老的资本实力将进一步增强，注册资本或超越平安养老的116.03亿元，重新登顶国内养老保险公司规模榜首。数据显示，国民养老近年来业绩增长显著：2022年至2024年，保险业务收入从2.92亿元跃升至48.08亿元，净利润从0.49亿元增至4.30亿元。今年上半年，公司实现保险业务收入15.39亿元，净利润2.04亿元。截至2025年二季度末，其核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别达590.78%和603.72%，风险综合评级连续两期为AAA类，均远超监管要求。
在偿付能力充足的情况下，国民养老为何推进二次增资？行业分析人士指出，此举更多是出于战略协同考量，而非资金压力。通过增资，公司可进一步夯实资本基础，为未来业务拓展和产品创新提供支持。近年来，产权交易所挂牌转让保险公司股权的案例增多，但像国民养老这样一次性引入多家新股东的做法较为罕见，反映出市场对养老金融赛道发展前景的乐观预期。
南开大学金融发展研究院院长田利辉分析认为，国民养老当前偿付能力充足率远超监管红线，增资目的在于战略协同与业务布局。具体而言，增资可帮助公司满足“偿二代”二期规则的资本金要求，为业务扩张提供资本支撑，并通过引入多元股东增强战略协同能力，为产品创新和区域拓展蓄力。
作为首批“个人养老金”和“商业养老金”双试点的专业养老保险机构，国民养老成立于2022年3月22日，初始注册资本111.5亿元。其股东背景多元，涵盖11家银行理财子及相关下属公司、多家大型证券保险机构及实业投资方。公司已相继在四川、浙江、山东、重庆、广东、上海设立省级分公司，依托深厚的银行系背景，在银保渠道资源方面具备显著优势。
田利辉进一步指出，此轮增资将推动国民养老实现“资本-战略-业务”三重升级。若能引入战略协同型股东，公司可深化养老金融生态布局，加速在资产负债管理、产品设计和资产配置等领域的突破。
