9月18日，*ST南置（002305）发布重大资产出售暨关联交易报告书草案，宣布拟以1元价格向控股股东电建地产全资子公司上海泷临置业有限公司转让房地产开发及租赁业务相关资产与负债。这一动作被视为南国置业“保壳”的关键一步，同时也标志着其从传统地产开发向城市运营轻资产模式的战略转型。
根据方案，此次剥离的资产涵盖上市公司持有的17项房地产开发及租赁业务股权、相关应收款项、其他与地产业务相关的资产及部分债务。值得注意的是，与运营管理业务直接相关的资产被保留在上市公司体系内。交易完成后，南国置业的资产总额将从207.44亿元骤降至11.05亿元，降幅达94.67%，但净利润指标将显著改善——2024年亏损22.38亿元的业绩有望转为盈利2.25亿元。
这场转型背后是南国置业持续四年的亏损困境。自2021年起，公司净利润连续为负，2024年末归母净资产已跌至-17.53亿元，触发退市风险警示。根据上市规则，若2025年末净资产仍为负值，或年度利润总额、净利润、扣非净利润三者最低值为负且营收低于3亿元，公司将面临强制退市。北京盈科（上海）律师事务所资产律师陆鼎指出，此次重组通过剥离高负债的地产开发板块，可快速实现净资产转正，是当前最有效的保壳手段。
南国置业的转型并非临时起意。作为1998年成立、2009年上市的老牌商业地产企业，其与电建地产的渊源可追溯至2012年。当年，原控股股东将股权转让给电建地产前身中国水电建设集团房地产有限公司，2014年电建地产通过要约收购获得控股权，南国置业由此完成从民营企业到央企子公司的转变。2020年，双方曾启动吸收合并计划，试图通过“蛇吞象”式重组实现电建地产曲线上市，但最终因宏观环境变化于2021年9月终止。
尽管背靠央企股东，南国置业仍难逃行业周期影响。2021年至2024年，公司累计亏损超58亿元，今年上半年再度亏损8.98亿元。电建地产自身也面临经营压力，2023年净利润亏损12.45亿元，2024年亏损扩大至23.07亿元。在此背景下，南国置业的轻资产转型被赋予更高期待——通过聚焦商业运营、产业运营及长租公寓等业务，打造“商业、产业、长租公寓全业态资产管理公司”。
目前，南国置业在商业运营领域已形成一定优势。截至2025年半年报，公司运营23个商业项目，总面积132万平方米，涵盖泛悦mall、泛悦汇等四条产品线；产业运营板块管理7个项目，面积约17万平方米，涉及产业园、酒店、写字楼等业态；长租公寓板块运营5个项目，面积约8万平方米，覆盖成都、武汉、上海、杭州等地。电建地产承诺，将逐步解决旗下企业与南国置业的同业竞争问题，并通过资产注入支持其发展。
类似转型并非个例。近期，中交地产完成资产重组交割，剥离房地产开发业务后聚焦物业管理及资产管理；华远地产、美的置业等企业也已剥离地产开发，转向轻资产模式。对南国置业而言，此次重组虽能快速改善现金流、化解退市危机，但真正的考验在于转型后如何构建可持续盈利模式，并在红海市场中建立差异化竞争力。
