在房地产行业持续调整的大背景下，新城控股正经历一场深度转型。近日发布的2025年半年报显示，公司上半年实现营业收入221亿元，净利润8.95亿元，同比分别下降34.82%和32%。这份成绩单背后，既反映出行业寒冬的严峻挑战，也透露出企业积极应对的韧性。
现金流压力成为当前最突出的挑战。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额降至2.86亿元，较去年同期骤减86.7%。这一数据变化与销售端的表现密切相关：上半年合同销售金额103.3亿元，同比下降56.15%；销售面积133.5万平方米，降幅达59.08%。市场分析人士指出，销售回款放缓直接导致资金链紧绷，企业需要更精细的现金流管理。
债务结构调整成为关键命题。截至6月底，公司总债务规模532.66亿元，其中短期债务占比27.3%。虽然资产负债率较年初下降5.32个百分点至72.01%，但一年内到期债务仍达135.5亿元。值得注意的是，公司货币资金中受限部分占比34.8%，可自由动用资金约59.82亿元，资金调配空间受到一定限制。
融资创新成为破局之道。6月12日，母公司新城发展成功发行3亿美元优先票据，年利率11.88%，创下近三年民营地产境外债发行纪录。这笔资金将专项用于赎回即将到期的4.625%利率美元债。国内市场方面，60亿元小公募债券已获上交所受理，其中36亿元计划用于偿还有息债务。8月初发行的10亿元中期票据，票面利率2.68%，显示出资本市场对企业的认可。
商业地产板块持续发挥"稳定器"作用。上半年，174座已开业吾悦广场实现租金收入64.79亿元，同比增长11.8%。商业运营总收入达69.44亿元，毛利贡献占比提升至77.06%，毛利率保持在71.2%的高位。这种"住宅+商业"的双轮驱动模式，在行业下行期展现出独特的抗风险能力。
运营创新带来新增长点。吾悦广场推出的"五边形经营理念"，涵盖品质空间、与人欢喜、专业匠心、绿色智能和双向奔赴五大维度。今年5月举办的全国营销活动，以"吾悦爱健康"为主题，实现客流同比增长13%，销售额提升15%。数字化运营方面，会员体系已覆盖4917万人，20个广场试点付费会员系统，有效提升客户黏性。
土地储备结构优化迫在眉睫。数据显示，公司三四线城市土储占比达60%，面临资产减值风险。但机遇与挑战并存，政策层面不断释放利好信号，为企业调整土储结构提供了窗口期。分析师认为，抓住这个关键期，通过精准投资提升土储质量，将是企业实现高质量发展的关键。
公司治理层面出现重要变化。实控人王振华回归后，迅速展开业务梳理，管理层也进行相应调整。这种变革既带来新的发展动能，也对企业合规运营提出更高要求。近期发生的工程款纠纷等事件，提示企业在快速发展中必须坚守合规底线。
绿色发展理念深入实践。上半年交付物业中，新建项目绿色覆盖率达100%，累计取得71项绿色认证，100座吾悦广场获评"省级绿色商场"。公司推行的"公益三小时"等社会责任项目，持续提升ESG表现，为企业可持续发展奠定基础。
