近期，不少投资者向笔者咨询消费板块的投资机会，以及是否有相关食品ETF可供参考。尽管笔者长期聚焦高端制造领域，对消费板块的钻研不算深入，但考虑到衣食住行与日常生活息息相关，且消费龙头普遍处于低估区间，机会相对突出，因此决定“跨界”探讨这一话题。
市场通常将消费分为传统消费与新消费两大类。传统消费以日常必需品为主，典型代表包括贵州茅台、海天味业、伊利股份等；新消费则更多体现年轻人的个性化需求，如泡泡玛特、老铺黄金、卫龙美味等。笔者更倾向于传统消费，主要基于两点：一是这类企业具备稳固的护城河，资产负债表健康；二是当前估值处于低位，市场关注度较低。相比之下，新消费虽具潜力，但波动较大，难以精准把握。例如，年中曾有朋友推荐泡泡玛特，称其为价值投资标的，但笔者注意到其股价已创新高，最终选择观望，结果该股后续又上涨30%-40%。这再次印证了“能力圈”原则的重要性。
在传统消费领域，笔者观察到陆家嘴的消费基金经理存在两种典型风格：一类专注白酒，对其他细分赛道持保留态度；另一类则偏好大众消费品，对白酒兴趣寥寥。笔者认为，白酒与大众消费品均属“入口”领域，不妨一并讨论。
从半年报数据来看，食品饮料板块整体表现平淡，但细分赛道差异显著：
白酒行业营收与净利润增速分别为-0.4%和-0.9%，二季度受政策影响需求走弱，茅台表现最为稳健；
啤酒行业营收增长2.8%，净利润增长11.8%，龙头企业通过拓展非即饮渠道（如商超、线上）和高端产品实现增长；
饮料行业营收增长7.2%，净利润增长3.2%，主要受益于新产品驱动；
调味品行业营收与净利润增速均为10.6%，酱油、醋需求复苏，复合调味品增长趋势明显；
乳制品行业营收增长1.9%，净利润下滑1.3%，但二季度净利润增速回升至44.2%；
速冻食品行业营收增长0.2%，净利润下滑11.5%，主要受餐饮需求下降影响；
零食行业营收下滑4.2%，净利润大幅下滑42.9%，但量贩式零食表现相对较好。
整体而言，食品饮料板块半年报表现受经济环境影响，居民外出就餐或改善伙食的频率降低，导致业绩承压。不过，半年报反映的是过去情况，未来需关注盈利底部信号或拐点迹象。
关于白酒行业，笔者团队资深分析师何老师指出，该行业不会呈现V型反转，更可能是一个底部弧度较大的U型走势。他比喻称，白酒行业如同大病初愈，业绩恢复增长至少需要两三年（从2023年四季度算起），甚至可能延长至三五年。
对于大众消费品，笔者咨询了卖方首席分析师，其观点明确：大方向需关注经济复苏，细分领域需聚焦景气度。总体来看，业绩底部已现，但拐点时间难以预测。不过，市场普遍认可股价表现会提前反映基本面变化。
在投资方向上，笔者曾提到，宁德时代是制造业投资的核心标的，而贵州茅台则是A股的机会成本参考。在投资其他上市公司时，需评估其基本面是否优于茅台。然而，个股波动较大，且茅台单股价格较高，散户更适合通过ETF参与。以规模最大的食品ETF（515710）为例，其前十大持仓包括6家白酒企业和4家大众消费企业，相当于对传统消费进行了天然分散投资，且持仓均为行业龙头，符合笔者的投资偏好。
从估值角度看，消费板块确实处于低位。以食品ETF（515710）跟踪的中证细分食品饮料产业指数为例，其PE估值为21.3倍，处于过去10年10%的分位点，意味着当前估值比过去10年绝大部分时间都要便宜。仅在去年“924”政策附近出现过更低估值，其他时期均高于当前水平。
因此，若投资者认可消费龙头的长期价值，且理解当前估值处于底部区间，不妨关注相关ETF。场内投资者可直接交易ETF，场外投资者则可参考食品ETF联接C（012549）。
需要提醒的是，低估值赛道可能持续一段时间，期间市场可能出现其他板块轮番上涨的情况，投资者需保持耐心。建议通过分散投资平衡风险，例如在高景气度与低估值、新科技与传统消费、宽基指数与行业ETF之间均衡配置，以维持良好心态。
