农夫山泉近期发布的2025年上半年业绩报告显示，公司成功走出了之前的困境，业绩显著复苏，股价也随之大幅上扬。然而，新的挑战也随之浮现，特别是其茶饮料业务，尽管已成为公司的最大业务板块，但增速却明显放缓。
在8月26日晚间公布的财报中，农夫山泉在报告期内实现了256.22亿元的营业收入，同比增长15.6%。股东应占溢利达到76.22亿元，同比增长22.1%。这些数字基本符合市场的预期，高盛、花旗等知名投资机构此前已预测农夫山泉的包装水销售情况将有所复苏，整体业绩将呈现乐观增长。
此次业绩的亮眼表现，部分得益于成本控制的改善。由于PET原材料、纸箱和白糖等物料采购价格的下降，公司的毛利率提升了1.5个百分点至60.3%，净利率也增长至29.75%，创下了历史新高。财报发布后的首个交易日，即8月27日上午，农夫山泉的股价涨幅一度超过7%，显示出市场对公司业绩的认可。
农夫山泉的业务涵盖包装饮用水、茶饮料、功能饮料、果汁及其他产品共五大板块。过去多年，饮用水一直是公司的核心业务，但去年受舆论风波影响，其饮用水业务的营收同比下滑了21.3%。然而，随着舆情的逐渐消散，今年上半年的饮用水业务营收已回升至94.43亿元，同比增长10.7%，虽然仍未恢复至第一大业务的位置，但增速已接近正常经营水平。
在饮用水市场竞争激烈的背景下，农夫山泉的市场份额依然稳固。据东吴证券研报指出，中国瓶装水市场规模在2024年已达到2470亿元，而农夫山泉的市占率保持在14.4%，位列行业前列。然而，市场竞争依然激烈，农夫山泉需要持续应对来自怡宝、百岁山、娃哈哈和康师傅等竞争对手的挑战。
与此同时，农夫山泉的茶饮料业务虽然已成为公司的最大业务板块，但增速却明显放缓。今年上半年，茶饮料业务实现营收100.89亿元，同比增长19.7%，但这一增速远低于2023年和2024年同期的59%以上。东方树叶作为公司的明星产品，虽然常年占据无糖即饮茶市场的领先地位，但面对整个无糖茶赛道的降温趋势，公司也不得不采取措施巩固市场地位。今年，东方树叶推出了1.5L大规格包装产品和新口味“陈皮白茶”，并发起了“1元换购”促销活动，以刺激销售。
无糖茶市场的降温，部分原因可能在于饮料厂商将更多资源倾斜向了功能饮料、养生茶和果汁等品类。在整个茶饮料市场中，无糖即饮茶的规模相对较小，不及有糖茶。为了应对这一趋势，农夫山泉在今年6月初推出了碳酸茶饮料新品“冰茶”，被市场视为加码有糖茶市场的举措。
在其他业务板块方面，农夫山泉的果汁饮料业务表现出色，上半年实现收益25.64亿元，同比增长21.3%，成为增长最快的业务线。以尖叫为首的功能饮料产品营收28.98亿元，同比增长13.6%；苏打水饮料、咖啡饮料及鲜果等农产品的其他产品，上半年营收6.29亿元，同比增长14.8%。
随着经营情况的持续好转，农夫山泉的股价和市值也已涨回至原有水准。截至最近交易日，公司市值达到5640亿港元，超过近一年均线。这一表现显示出市场对农夫山泉未来发展的信心。
