在人工智能技术的全球浪潮中，多光谱AI技术如同一双锐利的“新眼”，不仅跨越了实验室的界限，深入产业应用，还预示着更多企业即将迈入资本市场的广阔舞台。近日，深圳海清智元科技股份有限公司（简称“海清智元”），一家深耕多光谱AI技术十二载的企业，向港交所递交了上市招股书，拟在香港主板挂牌，由民银资本与浦银国际联袂保荐。
海清智元在多光谱感知硬件及AI大模型服务领域占据领先地位，其招股书中亮眼的业绩头衔彰显实力：中国多光谱AI企业市占率榜首、多光谱AI大模型服务全国领先、多光谱AI模组位居全国第三。尤为引人注目的是，2024年公司营收同比激增346.4%，成功扭亏为盈。
然而，招股书同时也揭示了公司的另一番景象：2024年，公司拖欠员工社保金额超过200万元；存货在短短三个月内激增超550%；供应商集中度接近90%，这些复杂状况为海清智元的IPO之路增添了不确定性。
海清智元的创始人周波，现年50岁，拥有约26年的计算机视觉及热成像行业经验。他的创业旅程始于成都科力电子研究所，随后在图敏实业有限公司担任产品经理，亲历了全球安防需求的激增与行业变革。2005年，周波与陈永刚携手创办深圳市黄河数字技术有限公司，专注于网络化视频监控。2009年，黄河数字技术被加拿大上市公司加创系统有限公司收购。然而，面对海康威视等大公司的竞争，黄河数字技术逐渐衰落，2012年周波与陈永刚再次出发，创立了海清智元。
经过十二年的发展，海清智元的产品及服务涵盖多光谱AI模组、多光谱AI感知终端、多光谱AI大模型服务等。其多光谱AI技术融合了感知智能与端侧AI，广泛应用于智慧城市、智慧校园、互联网数据中心安全优化等多个领域。报告期内，公司服务了超过3000名客户，主要客户包括国营电信运营商及上市AI公司。
尽管业绩亮眼，海清智元仍面临客户与供应商依赖的风险。报告期内，前五大客户收入占比分别为42.1%、38.3%、59%及64.8%，且客户构成不稳定。同时，向五大供应商的采购额占比逐年上升，至2025年前三个月已达89.3%。
在资本层面，海清智元获得了多家投资机构的青睐，包括朗科投资、浙商创投等。自2020年12月A轮融资以来，公司估值从3.5亿元飙升至35.5亿元，五年间翻了十倍有余。
然而，公司的财务状况并非毫无隐忧。报告期内，海清智元虽在2024年实现扭亏为盈，但此前两年曾录得亏损。同时，公司短期偿债压力加大，现金储备对短期债务的覆盖率从2024年末的198.4%降至2025年3月31日的51.1%。公司存在欠缴员工社保和公积金的情况，虽已逐步下降，但仍需警惕相关风险。
在产能与存货方面，海清智元计划将部分所募资金用于扩大产能，但其深圳生产基地的产能利用率并不高。同时，公司存货在近期骤增，2025年一季度较2024年末猛增约1.75亿元，增幅达554%。这引发了市场对公司产能过剩、存货积压风险的担忧。
尽管面临诸多挑战，海清智元仍展现出强劲的增长势头。公司表示，将积极解决社保拖欠等问题，并通过双生产基地战略满足市场需求，避免产能过剩。同时，公司将持续优化财务结构，提升资金流动性。
多光谱AI市场的前景毋庸置疑。据弗若斯特沙利文数据显示，2024年多光谱AI市场规模为135亿元，预计2025年至2029年的复合增长率将达到31%，2029年的市场规模将达到588亿元。海清智元能否顺利实现港股IPO，市场将持续关注。
