在近期涌动的IPO热潮中，无锡江松科技股份有限公司（简称“江松科技”），一家专注于高效光伏电池智能自动化设备的企业，也踏上了冲刺A股的征途。其创业板IPO申请在6月14日获得深交所受理后，于6月29日正式进入问询阶段。尽管公司业绩在过去三年持续增长，但背后隐藏的财务风险和人员变动引起了市场的广泛关注。
江松科技，作为光伏电池智能自动化设备领域的佼佼者，此次IPO拟募集资金约10.53亿元，旨在扩大产能、提升研发实力、优化运营，并补充流动资金。这一雄心勃勃的计划，无疑展现了公司对未来发展的信心。
然而，亮丽的业绩背后，江松科技的财务状况却透露出几分隐忧。报告期内，公司的存货和应收账款均呈现大幅增长态势。特别是存货金额，从2022年的9.21亿元飙升至2023年的30.66亿元，虽然2024年有所回落，但仍高达21.46亿元，占资产总额的比例超过一半。公司解释称，这主要是由于订单增加和生产周期较长所致。
更为引人注目的是，江松科技的资产负债率持续高企，连续三年超过80%。公司解释称，这主要是由于光伏行业的快速发展带动了订单量的激增，预收客户款项大幅增加所致。然而，高资产负债率也意味着公司面临着较大的偿债压力，一旦客户大规模取消合同，将对公司的生产经营造成严重影响。
除了财务风险外，江松科技的人员变动也引发了市场的担忧。在IPO获受理的前一年，即2024年，公司员工人数出现了大幅度下降，从上年的1976人骤减至887人，降幅超过55%。公司解释称，这是由于光伏行业阶段性供需失衡，下游客户需求放缓所致。然而，员工人数的骤降无疑将给公司的业务执行、团队稳定性和合规性带来诸多挑战。
在业务执行方面，大量员工的离职可能导致项目进度延迟或质量下降，进而影响公司的市场声誉和客户满意度。从团队稳定性角度看，大规模裁员可能引发在职员工的恐慌和不安，导致团队凝聚力下降，工作效率受挫。如果在裁员过程中未能遵循相关法律法规，公司还可能面临劳动纠纷和法律风险。
尽管面临着诸多挑战，但江松科技的控制权结构相对稳定。截至2024年12月31日，公司控股股东、实际控制人左桂松直接持有公司71.28%的股份，其一致行动人左石持有公司0.91%的股份，合计控制公司表决权比例为72.19%。这一稳定的控制权结构，或许能为公司在未来的发展中提供一定的保障。
对于上述问题和挑战，江松科技在招股书中进行了详细的披露和解释。然而，市场对其能否成功闯关A股、能否在行业低谷期中稳健前行，仍持谨慎态度。毕竟，在资本市场上，业绩和实力才是决定企业能否立足的关键。
