在港交所迎来新成员之际，被誉为“月子中心爱马仕”的圣贝拉（02508.HK）于6月26日正式挂牌上市，其目标是通过募资加速业务扩张并探索新的增长领域。然而，市场的反应却并未如预期般热烈，股价在短暂触及11港元的高位后迅速回落，释放出令人担忧的信号。
次日，圣贝拉的股价延续跌势，开盘后即大幅下挫，最终以25.57%的跌幅收盘，一举跌破发行价。短短两个交易日，股价波动幅度超过90%，让不少追高的投资者深陷其中，损失惨重。
实际上，市场对圣贝拉投资价值的谨慎态度早已显现。作为一家主打高端产后护理及修复服务的企业，圣贝拉虽备受知名机构青睐，但其商业模式在二级市场能否获得认可仍存疑问。加之其打新博弈性强，短期确定性低，且距离纳入港股通门槛尚远，使得投资者对其态度更加审慎。
圣贝拉的高估值一直是市场争议的焦点。以2024年预计的0.42亿港元利润计算，其PE估值接近96倍。在微薄的利润空间、持续亏损的基本面以及行业高度内卷、增长前景黯淡的大背景下，圣贝拉客均单价的瓶颈和服务质量屡遭诟病，成为制约其长远发展的关键因素。
月子中心行业的分散性也加剧了市场的担忧。数十年来，该行业一直未能跑出大公司。回顾另一家“月子中心第一股”爱帝宫（00286.HK），其股价已在港股市场跌至“仙股”水平，并因连年亏损和股权纷争而长期停牌，市值大幅缩水。
圣贝拉的经营状况同样不容乐观。招股书显示，尽管其营收规模逐年增长，但归母净利润却连续多年亏损，四年累计亏损额高达13.16亿港元。高昂的租金和人力成本成为拖累其盈利能力的两大主要因素。轻资产模式下，圣贝拉主要与高端酒店合作或租赁独栋别墅提供服务，使得租金开支庞大。同时，专业护理团队的人力成本也居高不下，进一步压缩了其利润空间。
圣贝拉的服务套餐价格高昂，28天服务套餐起步价就高达13.88万元，最高可达58.88万元。尽管吸引了众多明星客户，但高昂的价格也让不少消费者望而却步。随着行业竞争的加剧，圣贝拉的品牌口碑也面临挑战。近年来，其旗下品牌尤其是向中低端延伸的小贝拉频遭消费者投诉，问题涉及服务不周、劣质餐食、价格不透明等多个方面。
更为严重的是，圣贝拉还曾因无证行医被处罚。其位于北京的一家月子中心因未取得医疗机构执业许可证擅自执业而被罚款。这一事件不仅损害了圣贝拉的品牌形象，也加剧了市场对其经营稳定性的担忧。
面对种种困境，圣贝拉如何在高端定位与盈利平衡间找到支点，成为其亟需解决的问题。在激烈的市场竞争中，圣贝拉能否摆脱困境，重拾市场信心，仍有待观察。
