颖通控股成功登陆港交所，成为中国香水行业的首家上市公司。据悉，这家专注于香水代理的企业于近日在港交所完成了上市仪式，其上市进程自2024年7月首次递交招股书至成功上市，历时不足一年。
颖通控股的业绩表现颇为亮眼。根据公开的招股书数据，该公司在截至2023年3月31日、2024年3月31日及2025年3月31日的三个财年内，分别实现了16.99亿元、18.64亿元和20.83亿元的营业收入。净利润方面，则分别为1.73亿元、2.06亿元和2.27亿元，呈现出稳步增长的趋势。
然而，这种高度依赖代理业务的模式也隐藏着风险。近年来，美妆公司及奢侈品集团纷纷收回代理权，以加强对自身品牌的控制。例如，开云集团计划在2028年收回科蒂集团手中的Gucci美妆香水业务代理权，而历峰集团也成立了高级香水部门和美容实验室，并收回了旗下部分香水品牌的代理权。颖通控股的代理品牌阵容中，同样包括这些公司的品牌。
招股书显示，截至2025年3月31日，颖通控股与外部品牌进行交易的总数为65个，但已有4个品牌不再由其持有授权或分授权。在剩余的61个品牌中，有22个品牌的授权或分授权将在一年内到期，19个品牌将在一年至三年内到期，而五年以上到期的品牌仅有7个。这种品牌授权的集中到期，无疑增加了颖通控股失去代理权的风险。
事实上，颖通控股已经感受到了失去代理权带来的压力。招股书中提到，2022年，一家奢侈品牌的授权商决定不再与颖通控股续约，导致公司分销渠道的毛利率从2023财年的48.3%下滑至2024财年的45.8%。这一变化凸显了颖通控股在代理业务上的脆弱性。
面对市场竞争和自身发展风险，颖通控股开始寻求通过发展自有品牌来破局。招股书透露，公司将使用部分募集资金进一步发展自有品牌以及收购或投资外部品牌。事实上，颖通控股在自有品牌方面已有尝试。早在1999年，公司便推出了自主眼镜品牌Santa Monica，并在2022年涉足香水领域，推出了五款香水产品。然而，从公开数据来看，颖通控股目前自营产品的收入占比仍然不足1%。
美妆资深评论人白云虎认为，化妆品企业和品牌间的竞争日益激烈，企业需要更多的资金来增强市场竞争力。上市融资是获得资金的有效路径，对于颖通控股而言，这笔资金无疑至关重要。然而，自有品牌的孵化存在很高的投资风险，特别是在品牌早期的科研开发阶段。白云虎指出，如果颖通控股能够通过上市融资获得充足资金支持，并通过收购并购等策略打造合适的品牌矩阵，或许能有更高的成功率。
