江阴市赛英电子股份有限公司（简称“赛英电子”）近日向北交所递交了IPO申请，并已获得受理。此次IPO，赛英电子计划募集资金2.7亿元，其中3000万元将用于补充公司的流动资金。
赛英电子成立于2002年，是一家专注于陶瓷管壳、封装散热基板等功率半导体器件关键部件研发、制造和销售的高新技术企业。公司产品广泛应用于特高压输变电、新能源发电、工业控制、新能源汽车、智算中心、轨道交通等领域，为半导体厂商提供晶闸管、IGBT和IGCT等功率半导体器件的关键部件。
在客户合作方面，赛英电子与中车时代、英飞凌、日立能源、斯达半导、宏微科技等半导体行业的龙头或知名企业建立了长期稳定的合作关系。然而，尽管业绩持续增长，赛英电子仍面临一些挑战。
招股书显示，赛英电子近年来营收和归母净利润均呈上升趋势，但毛利率却在连续下滑。报告期内，公司毛利率从32.94%下降至27.01%，主营业务毛利率也从33.02%下降至30.09%。公司提示，毛利率受市场竞争、原材料价格、技术水平、产品结构和订单情况等多种因素影响，若不能及时调整或面临销售价格、采购成本的不利变化，主营业务毛利率可能进一步下降。
赛英电子的经营性现金流状况也不容乐观。报告期内，公司经营性现金流净额从2022年的2370.44万元下降至2023年的1720.43万元，并在2024年转为负值，达到-772.26万元。公司解释称，这主要是由于业务快速增长，对部分客户的货款尚处于信用期内未回款，同时主要原材料的信用期短于公司对客户的信用期。
在股权结构方面，赛英电子的实控人家族拥有高度集中的表决权。陈国贤及其配偶秦静、女儿陈蓓璐及女婿陈强四人合计控制公司79.87%的表决权。值得注意的是，陈国贤和秦静均为高中学历。
赛英电子的客户和供应商集中度也较高。报告期内，公司向前五大客户的销售收入占比分别为90.50%、82.22%和80.92%，向前五大供应商的采购金额占比分别为71.45%、85.63%和82.21%。公司表示，在产能有限的情况下，优先向长期合作的客户供货，导致客户集中度较高。若产品质量、技术创新或生产交货周期无法满足主要客户要求，或主要客户经营财务状况出现不利变化，将对经营业绩造成不利影响。
赛英电子的存货周转率也大幅低于同行业均值。报告期内，公司存货周转率分别为2.15次/年、2.88次/年和3.42次/年，而可比公司平均值为5.19次/年、5.94次/年和6.17次/年。公司解释称，这主要是由于业务类型和产品种类较多，以及陶瓷管壳的工序流程较长，导致原材料、在产品及半成品金额较高。同时，内销收入确认方式也使得发出商品金额高于同行业可比公司，综合导致存货周转率较低。
