近日，卧安机器人（深圳）股份有限公司正式向港交所递交了招股说明书，由国泰君安与华泰金融控股共同担任保荐人，标志着这家专注于智能家庭机器人领域的公司将步入资本市场。
卧安机器人核心业务聚焦于智能家庭机器人，产品矩阵涵盖了家庭服务机器人、管家机器人、宠物机器人及运动陪打机器人等多个细分领域。据弗若斯特沙利文报告揭示，以2024年零售额衡量，卧安机器人已成为全球最大的AI具身家庭机器人系统供应商，市场占有率高达11.9%，且在家庭生活场景实现了家庭机器人品类的全面布局，独领风骚。
卧安机器人近期推出的全球首款“对抗级”AI网球机器人Acemate，在海外市场上大放异彩，成为其产品线的明星产品。招股书披露，从2022年至2024年，卧安机器人年均推出10款新品或升级现有产品，创新能力显著。
财务数据显示，卧安机器人的营收从2022年的2.75亿元增长至2024年的6.10亿元，复合年增长率高达49.0%。同期，毛利从0.94亿元跃升至3.16亿元，复合年增长率为83.1%，毛利率也逐年攀升，从34.3%提升至51.7%。至2024年，卧安机器人已逼近盈亏平衡点，经调整净亏损率仅为0.5%，而经调整EBITDA在2023年已转正，2024年更是达到2608万元。
在研发方面，卧安机器人持续加大投入，2022年至2024年，研发开支总额分别为0.62亿元、0.89亿元和1.12亿元，复合年增长率为34.7%。截至2025年6月3日，公司拥有一支由219名研发人员组成的强大团队，占员工总数的50.7%。同时，卧安机器人在全球范围内拥有超过269项专利，其中核心创新发明专利43项。
然而，卧安机器人在销售渠道上存在一定的风险。目前，其主要市场集中在日本、欧洲和北美等海外市场，2024年，日本市场收入占比高达57.7%，欧洲市场占比21.4%，北美市场占比15.9%。这种高度依赖海外市场的局面，使得卧安机器人面临着汇率波动和关税压力的挑战。2024年，日元贬值导致公司汇兑损失650万元，相当于同年净利润的21%。而在北美市场，尽管当前关税形势有所缓和，但15.9%的收入占比仍可能随时面临成本激增的风险。
卧安机器人在销售渠道上对亚马逊的依赖度较高。2024年，来自亚马逊渠道（包括AmazonSC和AmazonVC）的收入占比高达64.2%，其中35.8%来自亚马逊VC批发模式，28.4%依赖亚马逊SC第三方卖家渠道。这种高度集中的销售渠道，可能增加公司的运营风险。
更值得注意的是，卧安机器人虽然市场和渠道依赖国外，但其原材料采购却高度集中在中国，占比高达90%，这在一定程度上削弱了其全球供应链的韧性。
随着谷歌、亚马逊等科技巨头纷纷加码家庭机器人赛道，卧安机器人如何在年营收刚突破6亿元的基础上，维持技术领先优势，平衡研发投入与盈利需求，成为其IPO前必须面对的重要课题。
