全球矿业格局正因资源巨头的战略调整而悄然生变。洛阳钼业近日宣布完成对加拿大Equinox Gold公司旗下三大巴西金矿的收购，交易金额达10.15亿美元（约合71.54亿元人民币），这一动作标志着其"铜金并行"战略进入实质性落地阶段。此前该公司已斥资5.81亿加元（约合30亿元人民币）收购厄瓜多尔Cangrejos金矿项目，短短九个月内两次重大并购，累计投入超百亿元人民币，展现出对贵金属领域的强烈信心。
支撑这轮并购潮的核心逻辑在于黄金市场的持续走强。伦敦现货黄金价格自2024年末的2624美元/盎司起步，至2025年末已飙升至4318美元/盎司，年度涨幅达64.56%。进入2026年后，金价仍保持强劲上涨态势，这种趋势直接点燃了矿业巨头的并购热情。紫金矿业同期以10亿美元收购加纳Akyem金矿的案例，印证了行业对黄金资产的追捧。
洛阳钼业此次收购的资产包具有显著优势。Aurizona、RDM及Bahia综合矿区合计拥有黄金资源量501.3万盎司，储量387.3万盎司，平均品位分别达1.88g/t和1.45g/t，均高于全球在产金矿平均水平。更关键的是，这些矿区均为成熟在产项目，基础设施完备且选矿工艺成熟，其中Bahia矿区的Fazenda金矿已运营近40年，累计产金超330万盎司，服务年限延长至2033年，具备显著扩产潜力。
从产能规划看，这批新收购资产预计2026年即可贡献6-8吨黄金产量，有效填补公司短期产能缺口。这种"并购即量产"的模式，使企业能快速捕获当前高金价带来的利润红利。但洛阳钼业的布局远不止于短期逐利，其战略深意在于构建抗周期的业务结构。
作为全球前十的铜生产商，洛阳钼业2025年铜产量达74.1万吨，2026年产能指引提升至76-82万吨，更规划通过KFM二期和TFM三期项目在2028年实现100万吨产能。然而有色金属价格与全球经济周期高度相关，价格波动常导致业绩大幅起伏。黄金作为经典避险资产，其价格走势与工业金属呈现弱相关甚至负相关特性，这种特性使其成为平滑业绩波动的理想对冲工具。
历史数据印证了这种战略的必要性。2018-2020年有色金属价格承压期间，紫金矿业凭借黄金业务支撑，净利润保持稳中有升；同期洛阳钼业因过度依赖铜钴业务，净利润从46.36亿元下滑至23.29亿元。这段经历成为推动其战略转型的关键因素。
在具体操作层面，公司采用差异化组合策略平衡成本与收益。巴西三大在产金矿的单位资源收购成本约19.76元/克，虽高于紫金矿业加纳项目的12.99元/克，但胜在即期盈利能力突出；而厄瓜多尔Cangrejos项目的单位资源价仅4.7元/克，作为绿地项目预计2029年投产，年产能可达11.5吨，形成长期储备。这种"成熟资产+潜力项目"的组合，既降低整体成本，又分散开发风险。
支撑这轮战略扩张的底气来自企业强劲的财务表现。2025年公司预计净利润达200-208亿元，同比增长47.8%-53.71%，首次突破200亿元大关。前三季度经营活动现金流净额达158.64亿元，完全覆盖同期投资支出。为进一步夯实资金实力，公司于2026年1月发行12亿美元可转债，专项用于后续资源并购，彰显持续加码黄金领域的决心。
回顾洛阳钼业的成长轨迹，其从河南地方企业跃升为全球资源巨头的过程，本质上是一部精准的并购史。资本开支从2016年的不足9亿元激增至2023年的129亿元，期间完成多次世界级矿山收购：2016年以26.5亿美元取得刚果（金）TFM铜钴矿56%股权，2020年再以5.5亿美元收购KFM铜钴矿95%权益。这些战略投资使其成为全球最大钴生产商和前十大铜供应商，更为2024年下半年以来的铜价上行周期储备了丰厚利润。
