当汽车行业陷入白热化竞争，连车灯这一曾被忽视的零部件，也悄然成为资本追逐的“黄金赛道”。近日，国内车灯行业龙头企业常州星宇车灯股份有限公司（以下简称“星宇股份”）向港交所递交上市申请，拟搭建“A+H”双资本平台。这一动作背后，是64岁的创始人周晓萍——这位被称作“常州女首富”、身家超200亿元的企业家，正带领公司迈向新的资本征程。
星宇股份的崛起堪称一部“逆袭史”。1993年，时任江苏武进卫生学校教师的周晓萍，毅然放弃“铁饭碗”，与父亲凑齐36万元启动资金，在常州创办了一家车灯厂。创业初期，公司只能生产技术门槛最低的拖拉机车灯，市场前景看似有限。但周晓萍敏锐捕捉到汽车普及的趋势，认定车灯作为安全核心部件，必将迎来广阔市场。2000年前后，当星宇试图进入乘用车市场时，却因技术不达标屡屡碰壁。面对一汽大众等标杆客户的严苛要求，公司孤注一掷投入8000万元进行技术攻关，最终成功打入大众供应链，此后丰田、本田、宝马、奔驰等国际车企的订单纷至沓来。
2011年，星宇股份登陆上交所，成为车灯行业首家民营上市公司；2023年，公司年营收突破百亿元大关。根据公开数据，星宇股份在国内车灯市场占有率达11.0%，稳居第一；在高端智能车灯领域，其国内市占率更是高达70.2%，全球市占率也达4.2%，位列第七。客户名单涵盖比亚迪、理想、奔驰、华为问界等全球主流车企，过去两年净利润合计超25亿元，2025年前三季度营收同比增长16.09%至107.1亿元，净利润同比上升16.79%至11.41亿元。
车灯赛道的价值重估，与汽车行业的变革密不可分。在电动化浪潮下，传统燃油车的品牌壁垒逐渐模糊，新能源车企开始在用户直观感知的细节上发力，而车灯正是低成本高回报的突破口。从单纯照明到智能交互，车灯已成为车企塑造品牌辨识度、影响消费者决策的核心部件。星宇股份的发展轨迹，正是这一赛道价值释放的缩影。随着汽车智能化程度提升，车灯功能边界不断拓展，在整车价值链中的权重稳步增加，这成为公司赴港上市、构建双资本平台的核心逻辑。
然而，星宇股份的扩张之路并非一帆风顺。最直观的压力来自盈利空间收窄：公司毛利率从2023年的20.5%微降至2025年前三季度的19.3%，在原材料成本上涨和整车厂降价要求的双重挤压下，维持毛利率成为一场艰难的守卫战。更深层的挑战在于“资产包袱”：截至2025年9月底，公司应收账款高达38.17亿元，存货26.53亿元，两者合计占总资产的35.5%，大量资金被客户和库存占用，导致账面现金流虽充裕，却难以灵活调配用于扩产或研发。
公司正尝试跨界布局机器人赛道以寻找第二增长曲线，但这一领域投入大、周期长，与车灯主业的技术协同和盈利模式尚待观察，能否跑通、是否会分散主业精力，成为外界关注的焦点。另一个争议点在于募资与分红的平衡：此次IPO募资主要用于扩大生产和研发，但2023年至2025年前三季度，公司累计分红达11.38亿元，这种“一边募资一边分红”的操作，引发了投资者的讨论。
从36万元启动资金的拖拉机灯小厂，到年赚超10亿元的车灯巨头，再到如今冲击港股的“二次创业”，星宇股份的每一步都踩中了时代节点。当整车厂的竞争聚焦于台前，车灯赛道的变革更像一场台后的暗战，而星宇股份，无疑是这场暗战中最早冲到牌桌中央的玩家。它的故事证明，制造业不仅是“螺丝和灯泡”的组合，更可以成为全球汽车产业链的关键一环。
