台积电近日公布的财务数据显示，2025年第四季度公司实现总营收1.05万亿新台币，超出市场预期的1.02万亿新台币；毛利率达62.3%，高于预估的60.6%；归母净利润5057亿新台币，亦显著超过分析师预测的4752亿新台币。这一成绩单凸显了台积电在半导体行业的领先地位，尤其在先进制程和AI需求驱动下，其盈利能力持续突破预期。
3纳米制程成为台积电本季度业绩增长的核心动力。尽管市场对2纳米、1.6纳米等更先进工艺充满期待，但3纳米产品需求依然强劲，带动营收、毛利和净利润均创历史新高。公司预计，2026年第一季度营收将达346亿至358亿美元，毛利率指引为63%至65%。这一预期表明，3纳米制程的盈利周期被显著拉长，短期内需求未见衰退迹象。
晶圆加工单价的攀升是台积电毛利提升的关键因素。第四季度，其12英寸等效晶圆单价达26.41万新台币，环比上涨9%，同比增幅显著。这一趋势得益于3纳米制程收入占比提升至28%，环比增加5个百分点。尽管管理层未明确回应未来涨价幅度，但市场普遍认为，随着算力需求持续扩张，晶圆单价年化涨幅可能维持在20%左右。
面对AI需求是否可持续的质疑，台积电管理层在业绩会上明确表示，通过客户回访确认，AI对半导体行业的推动作用真实且显著。基于此，公司计划将2026年资本开支提升至520亿至560亿美元，同比增幅达27%至37%。其中，70%至80%将用于先进制程产能建设，10%至20%投向先进封装测试，以支撑AI相关需求。
成本结构的优化进一步巩固了台积电的盈利基础。第四季度，公司期间费用率降至8.4%，创五年新低；折旧摊销率稳定在15%左右。随着营收增速持续高于成本增幅，台积电的运营效率显著提升。管理层预计，2026年折旧费用同比增长约10%，远低于营收增速指引，这意味着固定成本将被进一步摊薄。
从产业链地位来看，台积电的议价能力持续增强。自2023年以来，其应收账款周转天数减少26天，库存周转天数缩短8天，目前库存周转周期仅26天。这一变化反映出下游客户对台积电产能的高度依赖，也为其未来定价策略提供了更大灵活性。
