A股市场在2025年9月迎来了一轮减持高峰，Wind数据显示，当月前四周共有426家上市公司发生696起减持事件，较去年同期增长49%。其中，拓普集团创始人邬建树及其一致行动人通过集中竞价方式减持1343万股，套现金额约8.84亿元，引发市场广泛关注。
作为国内汽车零部件领域的龙头企业，拓普集团自1983年成立以来，逐步从汽车橡胶减震垫、密封条等传统产品，拓展至减震、隔音、模具、连轴器、特种橡胶等五大板块。2014年，公司完成整合重组，形成完整的NVH系统，成为国内少有的具备整车同步研发能力的NVH集成供应商。2025年3月，拓普集团成功登陆上交所，募集资金14.68亿元。
上市后，拓普集团抓住国内汽车产业电动化转型的机遇，将产品线延伸至轻量化底盘、热管理、智能驾驶等领域，合作客户涵盖特斯拉、华为-赛力斯、小米、吉利、比亚迪等知名车企。截至目前，公司主营业务已涵盖NVH减震、内外饰、热管理、底盘系统等八大系列产品，成为国内品类最丰富的汽车零部件企业之一。
从财务表现来看，拓普集团自2015年上市以来股价累计涨幅超过15倍。2015年至2024年，公司营业总收入从30.07亿元增长至266亿元，净利润从4.09亿元增长至30.01亿元。尤其是2020年以来，随着新能源汽车产业的蓬勃发展，公司轻量化底盘等产品需求爆发，营收和净利润均呈现加速增长态势，股价也随之攀升。
尽管创始人邬建树父子大笔减持，但市场对拓普集团的信心并未动摇。9月18日，即减持公告发布的次日，公司股价仍上涨3.23%，成交额近百亿元，股价及成交金额均创历史新高。这背后，是投资者对公司未来发展的持续看好。
然而，拓普集团的业绩表现并非毫无隐忧。半年报数据显示，2025年上半年，公司实现营收129.35亿元，同比增长5.83%，但净利润同比下降11.08%，这是自2019年以来同期首次出现下滑。第二季度，公司营收71.67亿元，同比增长9.69%，净利润7.29亿元，同比下滑10.04%，连续两个季度出现两位数下滑。
毛利率下滑是拓普集团增收不增利的主要原因。上半年，公司综合毛利率为19.55%，较去年同期下降1.8个百分点。分业务来看，内饰功能件、底盘系统、减震器等六大细分板块毛利率均出现同比下滑，其中电驱系统毛利率同比下滑21.76个百分点，下降幅度尤为突出。
营业成本的增长进一步压缩了利润空间。上半年，拓普集团营业成本达104.06亿元，同比增长8.25%，增幅显著高于营收增幅。新建产能的投产是成本上升的重要原因，杭州湾九期及河南、泰国一期等工厂的建设给公司带来了一定的成本压力。
尽管大宗商品价格下行，但拓普集团并未从中受益。上半年，国内钢材、橡胶等原材料价格整体下降，普钢绝对价格指数下降7.9个百分点，螺纹钢价格指数下降8.7个百分点，热卷价格指数下降7.5个百分点。这表明，公司毛利率下滑更多源于下游车企的压力传导，尤其是核心大客户特斯拉新车销量下滑的影响。
拓普集团与特斯拉的合作始于2016年，成为其底盘供应商，供应轻量化铝合金底盘结构件。此后，公司配套产品不断拓展，单车价值量持续提升。2020年，特斯拉上海超级工厂投产，拓普集团迎来业绩爆发。然而，随着国内新能源汽车的崛起和马斯克从政带来的负面影响，特斯拉新车销量自2024年开始走弱。2025年上半年，特斯拉全球交付量72.08万辆，同比下降13.3%，中国市场销量26.34万辆，同比下降5.4%。
面对销量下滑，特斯拉采取“降价减配”策略提振销售。上半年，Model Y减配版等车型价格大幅下调，这给上游零部件企业的利润带来压力。9月，特斯拉Model 3长续航后轮驱动版降价1万元，进一步压缩了供应商的利润空间。东海证券已将拓普集团2025年度净利润预测值从40.09亿元下调至30.47亿元，下调幅度达25%。
尽管业绩承压，但拓普集团的股价在8月以来触底回升，并于9月中旬创出历史新高。这背后，机器人概念的炒作成为重要推手。自特斯拉Optimus人形机器人2022年亮相以来，全球投资者持续关注这一领域。马斯克预计，未来3至5年内Optimus将实现量产，年产量达数百万台，“擎天柱将占据特斯拉80%的价值”。
拓普集团自2022年开始布局机器人产业，将运动执行器作为重点发展方向。2023年，公司成立电驱事业部，专注机器人执行器的研发与生产。2024年，公司投资50亿元在宁波建设机器人核心部件生产基地。执行器作为机器人的运动核心，价值量占比高，以特斯拉Optimus为例，两大执行器的价值量约占零部件总价值量的44.5%，拓普集团正是其核心供应商。
“技术同源”是拓普集团跨界机器人产业的关键。公司在IBS（线控刹车系统）领域积累的技术，与机器人执行器的核心技术模块高度相似。同时，公司具备永磁伺服电机、无框电机等自研能力，以及整合电机、减速机构、控制器的经验，进一步提升了研发优势。
据年报披露，拓普集团已从直线执行器开始合作，逐步拓展至旋转执行器、灵巧手电机等产品，并多次向客户送样。2024年，公司电驱系统板块实现营收1342.74万元，同比增长超过600%，但销售毛利率同比下降30个百分点至50.90%。2025年上半年，该板块营收765.83万元，同比增长22%，收入占比仅0.06%，毛利率同比下降21.76个百分点至30.56%。
尽管机器人业务营收规模快速增长，但对拓普集团的营收贡献仍微乎其微。同时，毛利率下滑反映出国内人形机器人产业的市场竞争日趋激烈。马斯克关于“人形机器人市场容量超百万亿美元”的展望虽具吸引力，但投资者仍需警惕短期概念炒作过热及产业落地不及预期的风险。
