中国太保近日宣布，计划发行总额达155.56亿港元的零息H股可转换债券，债券期限至2030年到期。这一举措标志着年内第二家保险公司选择通过H股可转债形式补充资本。根据公告，该债券初始转换价设定为每股H股39.04港元，较签署认购协议前一日收盘价溢价约21.24%。若全部债券按初始转换价完成转股，且无其他股份发行，预计将新增约3.98亿股转换股份，占转换后H股总股本的12.55%，以及总股本的3.98%。
此前，中国平安已于今年6月完成117.65亿港元零息H股可转债发行，资金用途聚焦于补充资本需求及支持医疗、养老等新战略业务发展。此次中国太保的融资安排，同样旨在优化资本结构，提升偿付能力，为战略实施提供资金保障。
国泰海通证券研报指出，在低利率环境下，中国太保偿付能力面临一定压力，资本补充需求迫切。通过发行可转债，公司既能获得中长期境外低成本资金，又能灵活调整资本结构。数据显示，截至二季度末，太保寿险核心偿付能力充足率达136%，同比提升6个百分点；综合偿付能力充足率215%，同比提高5个百分点。太保产险两项指标分别为196%和241%，同比提升13个和19个百分点，均显著高于监管要求。
保险行业专家分析，零息可转债兼具债权和股权特性，对险企而言股权属性更强。发行初期无需支付现金流，成本较低。转股前可改善综合偿付能力，计入附加资本；转股后则能提升核心资本，从而同时优化核心和综合偿付能力。港股市场投资者结构成熟，转股对A股股权稀释影响有限，此次发行长线投资者认购比例超七成。
从业务发展需求看，中国太保此次融资所得款项净额预计约154.80亿港元，将主要用于支持保险主业、“大康养、人工智能+、国际化”三大战略实施及补充营运资金。上半年，公司持续深化“保险+健康+养老”生态布局，旗下“太保家园”养老社区实现九城十园运营，入住人数超2000人；厦门康复医院开业，健康服务板块新增动能；养老金管理规模实现近两位数增长，商保年金新保规模大幅增长。
在“人工智能+”战略方面，中国太保重点推进大模型应用落地，销售、运营、风控等领域形成多个解决方案。目前，AI坐席覆盖近一半客户服务总量，健康险理赔自动化率达16%，大模型责任认定准确率99%，件均成本降低47%。国际化战略上，公司计划构建境内外协同发展模式，提升跨境服务供给和全球资产配置能力。
国泰海通证券认为，可转债发行将改善中国太保资本结构，增强海内外业务布局灵活性。预计通过较低融资成本获得资本补充后，公司战略实施空间将进一步扩大。值得注意的是，年内险企境内发债规模已超800亿元，太平人寿、阳光人寿等均通过发债补充资本，多家险企还拟通过股东增资方式强化资本实力。
