近期，国际黄金市场再度掀起上涨热潮，金价一举突破3650美元/盎司关口，创下历史新高。今年以来，国际金价累计涨幅已接近38%，在全球主要投资品种中表现尤为突出，持续领跑资产增值赛道。
推动本轮金价飙升的核心因素，直接指向美国最新公布的非农就业数据。数据显示，8月美国新增非农就业人数仅2.2万，远低于市场预期的7.5万。这一数据引发市场对美国经济前景的担忧，导致美元指数大幅下挫，而黄金作为传统避险资产，其价格随之强势攀升。历史规律显示，美元与黄金价格长期呈现负相关关系，美元走弱往往成为黄金上涨的重要推手。
市场分析指出，非农数据疲软不仅打压美元，更显著提升了美联储9月降息的预期。当前，市场普遍预测美联储将进入新一轮降息周期，全球通胀预期随之升温。作为抵御通胀的“硬通货”，黄金的投资需求进一步增强，为其价格上行提供了坚实支撑。
从长期趋势看，黄金的上涨逻辑并未发生根本性变化。自2016年以来，国际金价已维持近十年的稳健攀升态势，形成典型的慢牛格局。过去两年，这一趋势明显加速，2024年涨幅达27.39%，2025年至今涨幅已达37.82%，投资黄金的收益显著跑赢多数资产类别。高盛集团甚至预测，若美联储信誉受损，金价可能突破5000美元/盎司。
与黄金市场的火热形成对比的是，A股市场仍处于关键突破阶段。当前，上证指数尚未完全摆脱2007年6124点和2015年5178点连线的阻力位，市场估值仍处于历史中位数水平，但与美股30倍以上的平均估值相比，A股仍具备显著性价比。
在美联储降息周期临近的背景下，黄金与A股均面临向上突破的机遇。从空间测算看，黄金需从3650美元涨至4000美元，涨幅约10%，而上证指数从3812点涨至4000点，仅需5%的涨幅。相比之下，A股突破4000点的难度似乎更低，但实际走势仍受制于多重因素。
技术层面，A股市场需有效突破2007年与2015年高点连线的阻力位，才能确认牛市性质的转变。若成功突破，市场将进入全新发展阶段。然而，当前日均成交额未能持续放大，可能意味着市场需通过高位震荡消化上方筹码，这一过程的时间成本仍存在不确定性。
市场人士认为，若A股有效突破4000点，不仅将摆脱长期阻力位，更可能激活赚钱效应，推动日均成交额显著放大。届时，3万亿至4万亿元的日均成交额或成为常态，进一步巩固市场上行基础。
