近日，休闲食品品牌三只松鼠发布了其2025年上半年的财务报告摘要，引发市场关注。数据显示，尽管公司整体营业收入达到54.78亿元，较去年同期增长了7.94%，但其归属母公司的净利润却仅为1.38亿元，同比大幅下滑52.22%。
值得注意的是，三只松鼠的经营活动现金流净额在本报告期内出现显著变化，从2024年上半年的净流入0.38亿元转变为净流出3.76亿元。这是公司自上市以来，首次出现上半年经营活动现金流为负的情况。
针对上半年的营收增长，三只松鼠在报告中提到了几个关键因素。首先，由于2025年年货节的日期调整，导致一季度营收出现错档，而二季度凭借“D+N”全渠道体系，公司整体营收增速超过20%。其次，线下分销渠道重点推进日销品的铺市，并尝试推出水乳饮料产品，使得二季度渠道销售实现翻倍增长。公司还洞察到即时零售的新机遇，积极探索并打造自有品牌生活馆的首店。
然而，在利润大幅下滑方面，三只松鼠也给出了相应的解释。坚果原料成本的上涨对毛利率产生了负面影响，部分线上平台流量结构的变化导致费率提升，线下分销加大市场费用投入以加速日销品布局及终端渗透，以及新增物业的折旧及摊销费用上升，都是导致利润下滑的主要因素。
从成本费用结构来看，三只松鼠上半年的毛利率同比下跌了2.97个百分点至25.08%。同时，销售费用同比增长了25.11%至11.19亿元，管理费用也大幅增长了57.89%至1.56亿元。公司表示，销售费用的增长主要是由于推广费用的增加，而管理费用的增长则是因为新增折旧及摊销费用的影响。尽管财务费用有所减少，研发投入也略有下降，但整体成本费用的上升仍对利润造成了压力。
从产品分类来看，坚果类产品收入同比下跌了1.03%至27.31亿元，而综合产品和烘焙产品则分别实现了49.70%和11.96%的增长。在毛利率方面，坚果类产品下跌了2.64%至23.91%，而综合产品和烘焙产品的毛利率则分别增长了1.53%和1.09%。
三只松鼠目前正在积极推进港股上市计划。公司表示，发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市，旨在进一步落实“高端性价比”战略，强化“制造、品牌、零售”一体化的全面布局，提升全球品牌知名度，加强全球供应链体系建设，并拓展境外融资能力。
随着市场竞争的日益激烈，三只松鼠未来的表现仍值得关注。公司能否通过调整策略、优化成本结构等方式实现业绩的稳步增长，将是市场关注的焦点。
