在A股市场时隔五年重返牛市的大背景下，自今年四月以来，上证指数从3300点附近一路攀升，成功突破3700点大关，市场氛围积极乐观，股票基金的盈利效应显著增强。然而，就在这样一片繁荣景象中，却有一只基金的表现显得格格不入，它就是鑫元鑫领航混合A（以下简称“鑫元鑫领航”）。
鑫元鑫领航是一只偏股混合型基金，成立于2025年4月22日，正值本轮市场上涨的初期。然而，令人意外的是，这只基金的表现并未随市场一同上扬，反而出现了亏损。截至2025年8月17日，成立近四个月后，当沪深300指数同期上涨11.03%时，鑫元鑫领航的累计回报率却为-0.34%，大幅跑输业绩比较基准，业绩排名在4625只同类基金中垫底，位列第4601名。
更值得关注的是，鑫元鑫领航的波动率也呈现出异常迹象，其基金净值每日波动长期低于0.02%，走势更接近于一只债基，与大盘股市的走势完全脱节。根据该基金披露的2025年二季度报告，其资产结构中，股票资产占比仅为3.55%，远低于债券资产的5.70%，而银行存款和结算备付金（即现金）的占比则高达93.34%。这种资产配置结构，使其在本质上更像是一只短期理财产品，而非权益类产品。
该基金由陈立担任基金经理，他于2024年3月加入鑫元基金，担任首席权益投资官，拥有超过六年的公募基金从业经验。鑫元鑫领航是他加入鑫元基金后独立管理的首只产品。基金成立时，上证指数位于3300点左右，基金经理可能基于对市场风险的判断，采取了极其谨慎的观望态度，未进行有效建仓。然而，市场的实际走势却与预判相反，指数并未回调，反而持续上涨至3700点以上。
这种谨慎策略虽然初衷可能是风险控制，但其极端的操作方式却给投资者带来了负面影响。投资者购买偏股基金，是为了通过承担股票市场风险来获取相应回报。而鑫元鑫领航的运作方式，却使投资者在牛市中被动地错失了市场收益。基金成立时规模为3.90亿份，但截至最新数据，份额已降至1.59亿份，超过一半的资金选择了赎回。
这种极低仓位的操作还构成了实质上的合同违约。根据基金合同条款规定，该基金投资于股票、存托凭证占基金资产的比例应为60%-95%，而其二季度末的股票仓位仅为3.55%，严重低于合同规定的下限。这已超出了投资策略的范畴，涉及产品是否合规运作以及基金管理人是否履行信义义务的问题。
鑫元鑫领航的情况并非孤立事件，它可能反映了鑫元基金整个主动权益投资体系的问题。鑫元基金成立于2013年，凭借其股东背景，在固定收益领域发展迅速，基金总规模已超过2000亿元。然而，公司存在业务结构不均衡的问题，主动权益类基金的规模占比不足2%。数据显示，截至2025年8月17日，鑫元基金存续的19只主动权益基金中，有多达10只处于累计亏损状态。若只统计2025年之前成立的14只基金，亏损数量则达到9只，占比近三分之二。
以鑫元清洁能源为例，该基金自成立以来累计回报为-53.17%，其C份额近3年累计收益为-66.28%，大幅跑输业绩比较基准，在全市场同类基金中排名垫底。这些情况表明，鑫元基金在主动权益投资领域面临的挑战不容忽视。
对于基金投资者而言，选择基金时不能仅依赖公司品牌或短期宣传，必须深入考察基金公司的投研体系、特定投资团队的长期业绩、基金经理投资理念的稳定性以及产品合同与实际运作的一致性。在信息复杂的资本市场中，审慎的背景调查是规避潜在投资风险的关键。
