近期，华源证券的刘晓宁、查浩及邱达治团队针对苏盐井神进行了深入研究，并发布了题为《盐化工龙头探索新路径，盐穴储能潜力或被低估》的研究报告，强烈推荐投资者买入苏盐井神股票。
苏盐井神（股票代码：603299），作为华东地区的盐业领头羊，由江苏省国资委实际控制，核心业务聚焦于盐及盐化工领域。值得注意的是，该公司正积极开发盐穴的综合利用，相关项目已进入实质性建设阶段。其主要产品包括食盐和工业盐，以及作为盐化工产品代表的纯碱，这三者预计在2024年将共同贡献约85%的营收毛利。近年来，公司产品价格保持稳定，加之煤炭价格的下行趋势，公司的归母净利润、经营性现金流净额及货币资金分别稳定在约7亿元、13亿元和25亿元的水平。同时，公司的负债率自2022年至2024年逐年下降，2024年的有息负债率更是低至12%。
苏盐井神在盐穴综合利用方面，探索了包括盐穴储天然气、盐穴压缩空气储能以及盐穴储小分子气体等多个方向，这些项目在能源安全与碳中和的大背景下，均展现出广阔的发展前景。特别是盐穴储天然气项目，已经进入建设的关键期。通过“盐+储能”的双轮驱动战略，公司预计未来五年内业绩将迎来显著增长。
在盐碱钙一体化的发展战略下，苏盐井神的盐产品不仅保持了价格稳定，还展现出进一步的增长潜力。公司利用煤炭价格下降带来的成本优势，预计2024年盐产品、碱产品和钙产品的销量将分别达到774万吨、76万吨和32万吨。公司计划通过定向增发不超过18亿元，用于储气库卤水制盐项目，预计新增300万吨/年固体盐和150万方/年液体盐产能，到2030年，公司的盐及盐化工产品产能有望突破1200万吨。公司独创的井下循环制碱技术，不仅提升了纯碱的生产效率，还实现了氯化钠和氯化钙的高效利用，同时解决了地质安全隐患，展现了绿色发展的优势。
江苏省作为全国天然气需求最大的省份，对季节性调峰储气的需求尤为迫切。苏盐井神凭借其稀缺的盐穴储气资源，具备天然气季节性调峰能力。通过在淡季低价购入天然气并注入储气库，旺季高价售出，公司能够实现价差收益。据数据显示，截至2023年底，我国的天然气储气能力仍有提升空间，盐穴储气成为补足这一需求的关键。苏盐井神盐穴储气库不仅能够有效缓解冬季采暖用气紧张，还能保障民生和工业用气的安全。
在盐穴储气业务方面，苏盐井神正快速发展。公司规划建设的两大储气库项目——张兴储气库和杨槐储气库，分别预计将在2030年前和2025年完成可行性研究，实现库容增量。特别是张兴储气库，自2022年开始建设以来，预计即将进入大规模运营阶段，到2030年有望实现约50亿方库容，叠加未来杨槐储气库的投产，公司有望实现100亿方库容的远景目标。这将为公司带来持续的业绩增长。
苏盐井神还在积极探索盐穴资源的更多利用领域。2024年1月，公司与国信集团、淮安产投合作成立合资公司，共同建设压缩空气储能项目，该项目一期300兆瓦机组已于2025年7月成功并网发电。同年1月，公司与广钢气体签署小分子气体储备中心项目合作协议，并于3月27日正式开工建设。这些项目不仅推动了公司新业务的发展壮大，还进一步深耕了“盐+储能”产业链，为公司的第二增长曲线奠定了坚实基础。
基于以上分析，华源证券团队预测苏盐井神在2025年至2027年的归母净利润分别为7.1亿元、9.2亿元和11.3亿元，并维持“买入”评级。他们指出，公司的传统业务具备成本优势，而盐穴储气等综合利用项目则为公司打开了第二成长曲线，从周期化工领域成功转型进入公用事业运营领域，具备较高的增长天花板，有望为公司带来业绩和估值的双重提升。
请注意，以上内容基于公开信息整理，不构成投资建议。
