近期，A股市场中的周期股板块似乎站在了一个新的历史节点上，回望未来，当前的动态或许预示着这一领域的重大转变。
自本月初的关键会议以来，光伏、化工等行业作为反对无序竞争的先锋，已经显现出显著的涨幅。然而，从长远视角观察，这些行业可能刚刚开始释放其潜在利好。
7月1日的重要会议提出了一个明确的政策导向：通过法律和规章制度，治理企业间的低价无序竞争，引导企业提升产品质量，并推动落后产能有序退出市场。这一政策定调迅速在多个行业内得到了具体落实，其速度和广度都远超预期。
光伏行业率先成为了反对内卷的典范。早在去年年底，以通威股份、协鑫科技为首的多晶硅龙头企业已经启动了并购重组计划，与部分小型厂商进行了初步接触。会议后，全行业的并购重组步伐加快，多项收购协议有望于月末达成。
内卷问题在多个行业中普遍存在，早已引起广泛关注。除了光伏，化工、煤炭、钢铁、生猪、盐业、有色金属、造纸等行业的主管部门或行业协会也相继发布了反对内卷倡议和行业自律准则，试图改变低成本恶性竞争的局面。
事实上，反对内卷的概念早在去年7月就被提出，当时主要侧重于行业自律，以防止内卷式竞争。然而，在实际操作中，低价依然是企业抢占市场的关键手段，导致全行业亏损，实施效果不佳。此后，政策导向从预防转变为整治，直至此次明确要求落后产能退出，显示出了政策演进的决心。
反对内卷政策的持续推进预计将带来长期积极影响。一方面，通过打破低价竞争的僵局，工业产品价格有望实现回升，这对国内通胀水平的提升具有积极作用。最近公布的PMI数据显示，主要原材料购进价格指数已回升至51.5，创九个月新高。
另一方面，对于上市公司而言，反对内卷政策如同一场及时雨。去产能将显著改善行业竞争格局和盈利能力，有望扭转资本市场对周期板块的悲观预期。
与十年前的供给侧改革相比，本轮改革更加聚焦。主要涉及的领域包括光伏、新能源汽车等新兴产业，以及对工业品价格具有重大影响的行业，如化工和煤炭。在最近的会议上，政策强调治理产能要遵循法治化和市场化原则，避免行政命令式的“一刀切”，这表明本轮改革的力度相较于2015年更为温和。
尽管如此，随着重点行业去产能的推进，原材料上游的价格上涨将逐渐传导至下游，中国大宗商品市场仍有可能进入新一轮上行周期，这也意味着A股周期股将迎来上涨的契机。
回顾历史，自2000年以来，大宗商品市场经历了四轮牛市行情。每一轮牛市都伴随着周期股的显著上涨。其中，化工板块在所有牛市中都表现出色，从未缺席。
在本轮反对内卷的政策推动下，光伏行业有望成为最大受益者，尤其是上游多晶硅环节。在中国，多晶硅市场集中度较高，整合难度相对较小，最有可能率先完成产能出清。
基础化工行业也可能是反对内卷政策下的另一条主线。近年来，中国核心化工产能迅速扩张，导致产能过剩和利润率下滑。然而，从2025年开始，化工行业出现了困境反转的迹象，资本开支下降，国内外存量供给端均有收缩趋势。
本轮反对内卷政策并非全局式的供给侧改革，受益行业相对较少，但光伏和化工有望成为接下来的市场主线。A股周期股的上涨趋势已经显现，尽管市场初期可能持怀疑态度，但齿轮已经开始转动。
