家居业近期风波不断，富森美成为市场关注的焦点。7月24日盘后，富森美发布公告，称公司董事长刘兵被留置，副董事长刘云华将代为履行相关职责。尽管公司强调控制权未变，生产经营正常，但市场似乎并未完全打消疑虑，公司股价随后连续三个交易日下跌。
富森美，这家始于2000年的家居企业，曾以“家居流通企业第一股”的光环成功上市，然而近年来业绩却波动不断。从上市首年开始，富森美的营收增速便出现放缓，归母净利增速也延续下滑趋势。进入2024年，公司业绩更是出现营利双降，净利率创下新低，毛利率也不及往年水平。
业务层面，富森美主要以卖场为载体，分为自营卖场和加盟及委托管理卖场两类。其中，自营卖场是其主要经营模式，卖场经营面积逐年增长，入驻商户量也持续增加。然而，市场租赁及服务收入却出现小幅下滑，占总营收比虽有所提升，但也凸显出公司对自营卖场的集中依赖性。与此同时，委托经营管理收入和装修装饰工程收入也受到冲击，两项业务总营收占比不高。
为了应对经营压力，富森美并未坐以待毙，而是采取了多项积极政策，如“分级定价”、租赁期优惠等，同时加大商户广告运营支持和消费者营销活动投入。然而，从当年整体业绩来看，这些措施的效果并不如意。富森美还积极拓展服务领域，孵化新增曲线，如为入驻商户提供广告牌租赁、运营策划支持等增值服务。然而，随着商户整体业绩下滑，该业务收入也呈下降趋势。
值得注意的是，富森美的投资性房地产规模一直较低，但近年来有所增长。天府项目作为公司的重点项目，历经多次推迟后终于完工转入，然而招商和产业导入阶段尚未取得明显成果。富森美对投资性房地产变动采用成本法计量，降低了净利润波动风险。
从收入分布来看，富森美深耕西南地区，成都地区收入占比高达97.8%，省外收入仅占0.06%。这种区域收入集中的情况，一方面有利于企业降低经营成本、突出区域竞争优势，另一方面也容易触及市场天花板，不利成长性。在面对区域市场波动时，也缺乏缓冲，增加了经营的脆弱性。
在行业层面，家居业正经历一场产业格局变革重塑的大戏。粗放规模扩张退潮，高质量、合规运营成为关键词。居然智家、红星美凯龙等家居卖场巨头也相继出现高层被留置的情况，令市场高度警觉。面对市场深度调整、洗牌加速，家居业需要深耕专业性、强化风险敬畏、打造特色竞争力。
尽管富森美近年来业绩持续下滑，但公司仍展现出一些积极因素和改善迹象。比如，经营活动产生的现金流量净额同比增长较快，显示出较好的经营成长韧性。同时，货币资金也大幅增加，资产负债率较低，有息负债不高，“低负债+高现金”的财务结构构筑了安全边际。这些都为富森美留出了较充裕的腾挪空间和精进“子弹”。
然而，面对市场变阵和业绩压力，富森美在分红方面却展现出慷慨姿态，堪称业内“分红大户”。在归母净利降幅较大的情况下，公司仍向全体股东派发现金股利，分红比例较高。这种豪横分红的行为，引发市场对其发展策略的质疑。毕竟，在业务下滑、市场变阵的背景下，将更多资金用于新业务培育和主业精进或许更为明智。
对于富森美而言，董事长突遭留置无疑是一次重大打击。然而，若能以此为契机，内强合规性外塑成长性、吹响高质量号角，或许能够坏事变好事。在商场如战场的今天，富森美需要审时度势、及时调整策略，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
