近期，中国股市迎来了新一轮的上涨行情，大盘在7月23日成功突破了3600点大关，创下了年内新高。在这波行情中，券商板块再次扮演了引领者的角色，其表现尤为引人注目。
自今年年初以来，随着资本市场的回暖，券商行业交出了一份令人瞩目的成绩单。特别是在2025年一季度，券商整体营收同比增长了20.93%，归母净利润更是大增79.56%。其中，自营投资和经纪业务成为推动业绩增长的主要动力，分别同比增长了45%和49%。
展望半年报，A股市场的交易活跃度显著提升，上半年成交额达到了162.65万亿元，同比大增超六成。同时，IPO数量的同比增速也有所改善，债市在二季度转暖，加上港股市场交易活跃和IPO市场的高景气，这些因素都将支持券商业绩高增长态势的延续。
从估值层面来看，当前中证全指证券公司指数的PB约为1.5倍，处于近十年历史相对低位的40%左右，与2015年牛市高点的2.25倍PB仍有较大差距，因此估值修复的潜力显著。
在资金面上，近年来耐心资本长期布局A股市场，中央汇金增持ETF、险资权益投资比例上调等措施改善了增量资金的流动性。机构投资者对券商板块的低配修复空间较大，目前券商板块作为“高贝塔”板块，受益于权益资产吸引力的提升，有望进一步带动经纪、融资融券、股衍等业务全面回暖，从而打开估值修复的空间。
在政策方面，近年来持续鼓励券商行业通过并购重组做强做大，加速行业资源整合，增强盈利能力。数据显示，上市券商的滚动年化ROE已经企稳回升，反映出行业在规模提升与效能优化双重驱动下的质量改善趋势。同时，新修订的《证券公司分类评价规定》明确提出“功能导向、差异化发展”的新方向，引导券商由规模竞赛转向专业化竞争。
在创新方面，券商行业也在积极探索新的增长引擎。随着虚拟资产监管体系的逐步落地，券商正积极抢占加密资产发展的先机。例如，国泰君安国际近期获得香港证监会批准，完成牌照升级，成为首家可提供虚拟资产交易服务的香港中资券商。在投行业务方面，随着虚拟资产产业链的日趋成熟，券商有望在承销与顾问服务中发挥专业优势。
尽管券商板块历来以高波动特性著称，但短期情绪波动往往掩盖了行业的长期成长逻辑。事实上，中国资本市场的持续扩容为券商行业奠定了增长基础。从股民数量、上市公司数量到公募基金产品数量的快速增长，都为券商服务需求提供了广阔空间。
值得注意的是，尽管国内券商数量众多，但与国际巨头相比仍存在显著差距。这种差距也意味着巨大的增长空间。随着行业集中度提升和创新业务拓展，券商板块正逐步摆脱过去“高波动、强投机”的刻板印象，其长期配置价值日益凸显。
对于普通投资者而言，借助ETF等工具高效参与券商板块行情回暖，正成为更加便捷且具性价比的选择。券商ETF的成份股覆盖了头部券商机构，具备更强的盈利能力与业绩确定性，同时也纳入了部分中小券商，为整体配置提供了弹性。
