英国知名基金经理特里·史密斯，因其长期秉持的价值投资理念与卓越业绩，被誉为“英国巴菲特”。近期，他在半年度股东信中以一种幽默而略带讽刺的笔触，点名批评了减肥药巨头诺和诺德，指出其成为基金上半年业绩的最大绊脚石。
史密斯管理的Fundsmith股票基金，截至2025年6月30日，规模已达201亿英镑。然而，上半年该基金收益率为-1.9%，拖累其自2010年成立以来年化收益率下滑至14.1%。在这一背景下，诺和诺德的表现尤为显眼，成为了史密斯信中调侃的对象。
“诺和诺德，这位减重药物领域的昔日领跑者，却仿佛总是在终点线前功亏一篑。”史密斯在信中如此描述道。他进一步指出，诺和诺德在面对美国法律和监管体系的挑战时显得力不从心，这一幕虽颇具戏剧性，但对于投资者而言却并非好事。
诺和诺德作为Fundsmith股票基金的第八大持仓，其表现自然备受关注。尽管该公司的司美格鲁肽引发了全球GLP-1药物热潮，一度使其成为欧洲市值最高的企业之一，但如今却面临着新兴竞争者的严峻挑战。年初至今，诺和诺德的欧洲股票跌幅已接近30%。
除了诺和诺德外，丹麦医疗器械制造商康乐保也是史密斯信中提及的另一个“反面教材”。史密斯表示，康乐保曾是一家收入稳定增长的企业，但在完成两笔重大收购后，却陷入了一系列运营困境。同样地，康乐保的股价也大幅下跌，年初至今跌幅接近30%。
诺和诺德和康乐保均采用了丹麦特色的基金会控股模式，这一模式曾被视为其优势所在。然而，面对当前的困境，即便是被誉为“英国巴菲特”的史密斯也难免感到失望。他在信中透露，自己正以“日益消磨的耐心”等待着两家公司选出新的CEO并带来变革。
史密斯还提到了美元贬值对基金的影响。他指出，基金投资的企业大多位于美国，且大多数收入以美元计算。然而，英镑兑美元的汇率从年初的1.25涨至6月底的1.37，升值幅度达9%，这对基金的净值产生了不小的冲击。史密斯认为，英镑的升值并不能真实反映英国的经济实力，并且他对于英镑能否持续走强持怀疑态度。
史密斯在信中不仅表达了对诺和诺德和康乐保的失望，还透露了自己对于美元贬值和英镑走势的看法。他的坦诚与幽默，无疑为这份股东信增添了几分看点。
面对基金上半年的不佳表现，史密斯并未回避问题，而是以一种轻松幽默的方式进行了剖析。这种态度，或许正是他能够长期保持卓越业绩的关键所在。
