随着2025年上半年步入尾声，资本市场的震荡格局中，一股新的消费热潮悄然兴起，成为市场瞩目的焦点。与以往由传统蓝筹股如贵州茅台引领的消费行情不同，此次的主角换成了泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金等新消费品牌。
在消费趋势不断演变、审美观念日益多元化的背景下，主打“悦己”消费和情绪价值的新消费企业备受投资者青睐，这也导致消费主题基金的业绩出现了显著分化。部分基金凭借重仓新消费标的，取得了超过30%的涨幅，而另一些基金则因坚守传统消费路线，跌幅达到了两位数。
Wind数据显示，截至6月底，名称中含有“消费”的基金产品共有215只，其中超过六成实现了正收益，16只基金的回报率超过了20%。在这些表现优异的基金中，泡泡玛特等新消费企业成为了重仓对象。例如，富国全球消费精选基金的年内累计回报高达34.40%，其重仓股包括泡泡玛特、阿里巴巴、老铺黄金等。
然而，并非所有消费主题基金都能分享到新消费热潮的红利。一些基金因重仓传统消费标的，如伊利股份、贵州茅台等，业绩表现不佳。其中，国融融信消费严选基金的年内累计净值跌幅达到了17.83%。
基金经理们对新旧消费的态度也呈现出明显的分歧。一些人选择坚守传统消费领域，甚至逆势加仓，如易方达高质量严选三年持有基金在一季度将五粮液的持仓翻倍，并重新纳入贵州茅台为前十大重仓股。而另一些人则主动调仓，转向新消费领域，如景顺长城品质长青基金在2024年一季度果断转向泡泡玛特，并不断加仓。
这种分歧也直接反映在了基金净值表现上。一些基金经理坦言，虽然短期内估值确实向新消费倾斜，但这并不意味着传统消费就完全失去了投资价值。特别是对于拥有深厚护城河的资产，如贵州茅台等，仍具有长期投资价值。
在新消费热潮的背后，是消费主力人群结构的根本性转变。Z世代消费者已成为市场主力，他们的决策逻辑不再仅仅围绕性价比，而是更加注重情绪触达、品牌认同与场景共鸣等复杂维度。这也促使基金经理们在调仓过程中更加注重这些要素。
泡泡玛特等新消费个股已成为多只基金调仓方向中的核心标的。然而，从整体持仓情况来看，这些新消费标的仍处于试探性布局阶段，基金集中度并不高。随着二季报的披露，后续公募基金对这些标的的持仓情况仍有待观察。
除了泡泡玛特等潮玩品牌外，黄金饰品、宠物经济与美容行业也成为新消费基金最青睐的赛道。与此同时，越来越多新消费基金将创新药作为其策略补充，认为创新药同样具备超跌与低估值特征。
随着基金产品业绩的分化加剧，市场对于新消费能否继续成为主线的讨论也日益升温。一些业内人士指出，当前市场对于新消费的担忧主要集中在估值透支和行业竞争加剧等方面。然而，也有观点认为长期趋势并未结束，消费变化的本质是人群结构变化，这一趋势不会因短期调整而逆转。
尽管存在诸多不确定性，但在市场普遍缺乏主题主线的背景下，新消费凭借更强的故事性和市场共鸣，或仍将在中短期内维持强势表现。
