雍禾医疗，这家被誉为“植发第一股”的企业，自2021年在港交所上市以来，其股价走势与市场预期大相径庭。本以为上市会是其辉煌旅程的起点，却不料几乎瞬间触及巅峰，随后便步入漫漫熊途。时至今日，其市值已萎缩至不足8亿元，业绩更是在上市后第二年便显露疲态，连续亏损，营收也再未能重现上市当年的辉煌。
深入剖析雍禾医疗的财务状况，不难发现，其业绩连年亏损的背后，隐藏着销售费用的高昂与研发支出的吝啬。自上市以来，雍禾医疗的销售费用始终占据营收的半壁江山以上，占比常年在50%以上徘徊，而研发费用却仅仅维持在千万量级，占营收比重微乎其微。这种极端的费用结构，无疑揭示了雍禾医疗过度依赖营销，而在提升医疗服务质量和创新上投入不足的现状。
从具体的财务数据来看，雍禾医疗自2021年至2024年，净利润经历了由盈转亏的剧变，从盈利1.2亿元迅速滑落至连续三年的亏损，分别亏损8585万元、5.46亿元和2.26亿元。公司的总资产和净资产同样呈现逐年下滑的趋势，每股净资产也从2021年的3.27元一路跌至2024年的1.36元。而公司的股价更是惨不忍睹，截至6月26日，收盘价仅为1.29元每股，较发行价15.8元暴跌超90%，甚至跌破了每股净资产，资本市场对其表现失望至极。
雍禾医疗的高额销售费用不仅侵蚀了利润，也使其陷入了营销驱动的恶性循环。与此同时，研发支出的匮乏，无疑限制了其在医疗服务上的创新和提升，进而影响了客户体验。更令人咋舌的是，尽管业绩连年不佳，雍禾医疗的高管薪酬却水涨船高。2024年年报显示，三名执行董事的薪酬总额达到434万元，较上一年度上涨明显，其中董事长张玉的薪酬更是从171万元跃升至218万元。
除了业绩亏损和高管加薪外，雍禾医疗还面临着子公司经营不善的困境。近年来，其多家子公司被注销，业务机构整体呈现收缩态势。据企业预警通信息显示，今年以来已有多家雍禾医疗旗下的子公司被注销，包括江门雍禾医疗美容有限公司、临沂河东区医疗美容有限公司等。同时，雍禾医疗旗下还有多家子公司被列为司法被执行人，如北京雍禾医疗科技集团有限公司、重庆雍禾医疗美容诊所有限公司等，这无疑给市场和消费者带来了更多的担忧。
更为严重的是，雍禾医疗在商业承兑汇票信用信息披露方面也存在问题。据上海票据交易所官网显示，北京雍禾医疗科技集团有限公司自2024年6月1日起，因连续近一年未披露商业承兑汇票信用信息而被公告。根据相关规定，承兑人延迟披露信用信息的，票交所将暂停为其提供商业汇票承兑、贴现等服务。这不仅进一步暴露了雍禾医疗在公司治理层面的短板，也对其未来的融资和业务发展构成了潜在的障碍。
雍禾医疗的业绩困境、高昂的销售费用、吝啬的研发支出、高管加薪以及子公司经营不善等问题，共同构成了其当前发展的重重障碍。如何在激烈的市场竞争中重拾辉煌，将是雍禾医疗亟待解决的难题。
