在近期备受瞩目的2025陆家嘴论坛上，中国证监会主席吴清透露了资本市场的新动向，计划依托科创板这一创新高地，推出一系列深化改革举措，即“1+6”政策组合拳，旨在进一步激发科技创新活力。
回望六年前，科创板作为中国资本市场的“试验田”，肩负着为创新型企业提供成长沃土的使命。六年的实践探索，不仅见证了制度包容性的巨大潜力，更结出了累累硕果。据统计，科创板中54家在上市时尚未盈利的企业，在2024年实现了营收24%的同比增长，亏损幅度缩减了35.5%，其中22家企业已成功扭亏为盈。尤为百济神州的抗癌药物泽布替尼成为首个“十亿美元分子”，而天岳先进凭借全球首款12英寸碳化硅衬底，实现了从跟跑到领跑的华丽转身。
此次“1+6”政策措施的推出，标志着科创板新一轮改革的大幕正式拉开。“1”指的是在科创板内设立科创成长层，并重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准，同时强化信息披露、风险揭示及投资者适当性管理。“6”则涵盖了六大改革亮点，包括为适用第五套标准的企业引入资深专业机构投资者制度，试点IPO预先审阅机制以支持优质科技企业，扩大第五套标准的适用范围，支持在审未盈利科技企业通过增资扩股等方式融资，完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准，以及增加科创板投资产品和风险管理工具。
此番改革旨在精准对接我国科技创新发展的迫切需求，通过增量改革增强科创板对科技创新的包容性和适应性。与此同时，资本市场改革正呈现体系化推进的态势。吴清主席宣布，创业板也将正式启用第三套上市标准，为优质未盈利创新企业开辟上市通道。这一举措意味着科创板“试验田”的制度创新成果正加速向更广泛的资本市场领域拓展，构建起多层次资本市场协同支持科技创新的新格局。
资深专业机构投资者的引入，被视为市场“专业判断权”回归的关键一步。以港交所18A章生物科技公司为例，信达生物在上市前便获得资深投资者超过23%的持股，上市后营收实现跨越式增长。专业资本的投入不仅提供了资金支持，更是对技术路线和商业前景的权威认可，为中小投资者提供了重要的风险参考。
IPO预先审阅机制的推出，则体现了对技术安全和创新节奏的尊重。该机制借鉴国际先进经验，为企业提供关键成长期的“隐身保护”，既保护了企业的核心竞争力，又提升了审核效率，标志着资本市场服务质效的精细化升级。
在提升包容性的同时，改革也更加注重投资者保护。科创板成长层股票将被强制添加“U”标识，并要求投资者签署专门的风险揭示书。证券公司被赋予更重的适当性管理责任，成为风险防控的第一道防线。同时，强化信息披露要求，保荐机构需持续评估企业的研发进展和盈利改善风险。这体现了改革的核心逻辑：包容性提升与风险管控相辅相成，共同构成了制度韧性的重要支撑。
面向未来，科创板及整个资本市场的深化改革仍需持续深化。如何在制度多元包容的同时确保上市公司质量，防止市场炒作干扰理性判断，仍需不断优化第五套标准的具体指标，加强对“资深投资者”专业能力的核查，完善成长层企业的持续督导与退出机制。随着制度设计与市场实践的动态校准，这片改革“试验田”必将成为推动我国科技自立自强的坚实金融支撑。
