近期，港股市场在年初遭遇了一段持续的下行趋势，然而，东吴证券在其最新发布的年度报告中却表达了对港股未来回升的乐观预期。该机构指出，港股当前的回调水平已接近政策刺激前的状态，市场似乎对政策的实际效力预估不足。
东吴证券认为，港股的回升有望受益于全球美元降息周期的影响。预计在今年上半年，全球将继续降息，这对新兴市场，特别是中国资产来说，无疑是一个积极的信号。港股当前的估值相较于全球其他主要股指仍处于较低水平，这意味着在国内政策的推动下，港股的盈利能力有着进一步提升的空间。
报告还提到，尽管当前人民币相对较弱，市场普遍预期人民币可能会因关税问题而贬值，但东吴证券认为，人民币可能会采取战术性贬值策略，以便在未来的贸易谈判中升值。同时，越来越多的海外投资者开始关注香港市场，但由于尚未看到具体的增量政策数据，他们目前仍处于观望状态。
东吴证券进一步指出，上半年港股上涨的积极因素包括关税税率的明确、人民币可能的战术性升值、国内“两会”对经济政策刺激力度的明确以及美联储进一步降息带来的流动性改善。这些因素都为港股的上涨提供了有力的支持。
然而，报告也提醒投资者，下半年港股将面临更多的不确定性。美联储可能会暂停降息，美元可能继续保持强势，而特朗普关税的逐步实施可能会对国内经济造成拖累，汇率也存在较大的贬值压力。这些因素都可能对港股的走势产生不利影响。
东吴证券认为，港股的上涨空间将主要取决于关税和国内财政政策的博弈。在特朗普关税落地和美联储降息结束后，港股可能会经历短暂的回调。但随着财政政策对内需的提振效果逐渐显现，以及年末新一轮政策预期的出现，港股有望迎来新的回升机遇。
在行业选择方面，东吴证券特别看好受益于经济刺激政策的泛消费行业。一方面，2025年的政策将重点刺激内需，推动消费增长；另一方面，如果一二线城市的房地产价格能够企稳，这将有助于居民消费的回升。东吴证券还建议关注低市净率的央企和国企，认为红利类股票可能会有不错的表现，其表现可能与大势同步或略强于大势。
不过，报告也提到，保险、券商自营资金对红利股有明显的偏好，且红利股的价格已经基本反映了相应的预期。因此，其上涨空间和弹性可能相对有限。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑这些因素。
