猪价跌至近十年低位，养殖企业大面积亏损，中小产能加速出清——就在生猪养殖产业深陷周期谷底之际，一笔涉及上市猪企控制权变更的交易悄然落定。
天邦食品（002124.SZ）近日公告，通威集团已被确定为该公司重整的产业投资人。这家由前四川首富刘汉元掌控的企业，计划出资14.41亿元，有条件受让约14.7亿股转增股份。待重整落地，通威集团将坐上天邦食品控股股东之位，刘汉元随之成为上市公司实际控制人。
为了促成这笔交易，通威集团亮出了十足的诚意：所受让股份承诺锁定5年；若30日内仍无法敲定财务投资人，将独自揽下全部兜底责任。
通威的出手底气，源自其深厚的家底。集团业务横跨绿色农业与光伏新能源两大赛道，光伏板块核心经营主体为上市公司通威股份（600438.SH），农业板块则以饲料为主业，产业积淀超过40年。
尽管集团近年经营持续承压，2023年至2025年营业收入从1413.46亿元逐年缩水至859.95亿元，净利润由盈利164.61亿元转为连续两年亏损，2024年、2025年分别亏损78.84亿元和118.53亿元，但截至2025年底，其账面货币资金仍有186.71亿元。
在市场人士看来，通威此番入主，核心意图大概率指向农牧板块的做强做大。集团长期有意扩张畜禽饲料业务，而生猪养殖恰恰是饲料产品最重要的下游应用场景。
两家企业的渊源远比这次重整要深。2021年，天邦食品决定全面聚焦生猪养殖，将水产饲料资产和部分猪饲料业务对外剥离，接盘方正是通威股份。三年之后，通威再度出手，拿下天邦旗下种猪育种平台史记生物的部分股权。
凭借这两笔交易，通威集团既是天邦生猪养殖板块的上游饲料供应商，又对其养殖、屠宰、种猪繁育、肉制品加工等全链条资产有了长期而透彻的了解。此番接手，更像一场酝酿多年的产业布局。
回看重整进程，这条路走得并不平坦。2024年8月，宁波中院裁定对天邦食品启动预重整程序。2025年5月，厦门建发物产联合体中选投资人，天邦随即与联合体成员厦门建发物产、南宁漓源粮油签订重整投资协议，此后又陆续与多家财务投资人签约。
然而，这批实力雄厚的投资方在预重整过程中反复拉扯，各项期限一再顺延。到了2026年9月，建发物产与漓源粮油参与重整投资的事项未获核准，三方旋即解除协议，财务投资人集体退场，天邦食品重新回到招募投资人的起点。
一个多月后，局面豁然开朗。11月9日，通威集团参与重整的事项正式敲定，公司次日发布公告对外确认。此前，13家重整投资方集体退出，市场一度对这家猪企的债务化解前景忧心忡忡，如今悬念终于解开。
与刘汉元的经历颇为相似，天邦创始人张邦辉同样从水产饲料起家，只是创业时间晚了整整十年。1996年，张邦辉创办余姚天邦饲料科技有限公司，此后逐步将业务版图拓展至水产和生猪养殖。
2013年，公司收购艾格菲在华生猪养殖资产，加码养猪主业；2014年成立CG中国，引入优质种猪资源；2015年设立汉世伟食品，切入肉制品深加工；2019年组建史记生物，布局独立育种业务。至此，一条覆盖饲料、养殖、育种、屠宰与深加工的生猪全产业链成型。
2023年，天邦生猪出栏量突破700万头，跻身江浙地区头部猪企行列。但出栏规模的高光难掩盈利的窘迫：当年营业收入102.3亿元，归母净利润亏损28.83亿元。
2024年，得益于猪价阶段性回暖、出售资产与降本增效等多重因素，公司一度扭亏为盈。好景不长，2025年猪价大幅下挫，天邦再度亏损13.09亿元；2026年前三季度，亏损进一步扩大至16.58亿元。
为了换取流动性，这家公司在行业下行期陆续转让水产饲料、疫苗业务以及种猪育种平台股权；2024年初，还申请将11.60亿元闲置募集资金暂时补充流动资金。彼时百亿债务压顶，张邦辉坚信没有跨不过的冬天，只是这一轮寒冬绵延数年，始终难以逾越。
