国家统计局最新数据显示，2026年上半年消费市场呈现弱复苏态势，社会消费品零售总额同比增长1.3%。其中服装类消费表现亮眼，限额以上服装鞋帽针纺织品类零售额增长6.7%，显著高于整体增速。不过高端服饰领域恢复较慢，LVMH集团上半年亚洲（不含日本）市场有机增长仅6%且逐季放缓，开云集团在中国大陆的业务仍呈下滑趋势。这种压力在中高端女装赛道尤为突出，行业面临消费分级加剧、国际奢侈品牌下沉挤压、运动户外品牌抢占渠道空间等多重挑战，传统开店扩张模式已难以为继。
在此背景下，行业增长逻辑发生深刻变化，头部品牌纷纷将竞争焦点转向品牌溢价提升与运营效率优化。作为中高端女装第一梯队企业，赢家时尚率先调整战略方向，从追求门店数量扩张转向通过品牌溢价、轻资产加盟模式和数智化运营驱动增长。8月25日发布的2026年中期业绩显示，公司实现营业收入27.27亿元，归母净利润2.87亿元，毛利率维持在76.38%的高位。虽然规模增速承压，但盈利质量改善已在多个维度显现。
品牌建设方面，赢家时尚通过战略整合与定位升级强化溢价能力。上半年将NAERSILING定位为NAERSI主品牌的高线系列，集中资源打造单一品牌矩阵，消除内部定位重叠。1月16日，NAERSI签约李冰冰为品牌代言人，这是李冰冰首次代言中国轻奢女装品牌，其"独立、从容、有力量"的公众形象与品牌"优雅人生CEO"的定位高度契合。4月17日，NAERSI在北京星地艺术中心举办"Endless Elegance无界优雅"高级成衣秀，并成为第十六届北京国际电影节官方唯一指定轻奢女装品牌。借此契机，品牌正式升级为国际轻奢定位，为维持高毛利率提供支撑。
主力品牌Koradior同步推进品牌升维战略。2025年10月签约辛芷蕾为全球代言人后，2026年4月通过沈阳"玫瑰之约"活动和万象城静态展将代言热度转化为终端销售。6月，品牌携手英国皇家赛马会Royal Ascot，邀请十位VIP顾客赴英观赛，通过绑定顶级社交场景传递高阶生活方式，强化全球化发展战略。NEXY.CO则锁定"智美大女主"客群，与代言人袁泉形成深度绑定。双方合作五年间，袁泉的公众形象与品牌"智慧彰显美丽"的主张高度契合，其日常穿搭风格与品牌"简而有力"的设计理念相呼应，有效提升了品牌定位的说服力。
渠道变革方面，赢家时尚在保持直营零售收益占比超70%的同时，开始拓展轻资产加盟模式。今年上半年明确将经销商拓展列为重点，试点省级加盟商制度，在品牌形象、商品定价、运营标准上实行统一管控，并为加盟商提供数字化店铺系统支持。4月12日，ELSEWHERE品牌通过"空间发布秀+加盟订货"形式举办冬季订货会，展示新加盟模式落地效果。截至上半年末，经销渠道门店总数达397家，较年初净增加14家。与此同时，线下门店持续向购物中心业态转型，通过扩大旗舰店规模、优化小型门店布局提升店效，购物中心渠道已连续多个报告期保持正增长。
数智化运营成为提升效率的关键抓手。2026年上半年，AI应用从局部试点扩展至全业务链条。财务端上线AI智能审核系统后，单张单据审核时间缩短至90秒以内，审批时效提升75%，人力成本下降62.5%，使财务团队能将60%精力转向成本优化与经营分析。电商运营端实现多平台数据实时同步，AI智能体替代大量重复性客服工作，配合云端数据看板形成闭环管理。供应链端通过数字协同平台集中采购资源，上半年成衣采购集中度显著提升，销售及分销开支同比下降13.97%，行政开支同比下降6.85%，费用率优化成效显著。
资本市场表现方面，截至8月25日收盘，赢家时尚股价报5.05港元，市值约35.8亿港元，市盈率TTM约8倍，股息率近7%，与A股同业18-20倍的市盈率相比存在明显折价。但公司经营韧性被市场低估，2025年经营性现金流同比增长56%，远超净利润增速。股东回报方面，2025年末期股息每股35港仙，派息率约54%。2026年6月获得股东大会授权，可回购不超过已发行股本10%的股份，上半年已累计购入约471万股用于核心人才激励。随着派息率提升和回购工具就位，市场对其定价逻辑正从成长股向高股息价值股转变。
