国产存储赛道迎来又一重量级玩家，长江存储控股股份有限公司（以下简称“长存控股”）正式向科创板递交招股说明书，中信证券与中信建投担任联合保荐机构。作为国内存储器领域的领军企业，长存控股专注于高存储密度、高I/O速度的NAND Flash产品研发，产品覆盖企业服务器、数据中心及消费电子等核心领域。今年一季度，公司以全球第三、中国第一的市场排名，交出营收470.42亿元、净利润333.79亿元的亮眼成绩单，日均净利润达3.7亿元。
此次IPO计划发行不超过24.3亿股新股，拟募集资金330亿元，其中208亿元将用于量产线技术升级，122亿元投向研发项目。这家成立于2016年的企业，在武汉新芯基础上由紫光集团、国家大基金及武汉国资共同孵化，目前处于无控股股东、无实际控制人的治理结构。经过十年发展，长存控股已跻身全球独角兽行列，在胡润2025年榜单中以1600亿元估值位列中国第九、全球第21。
股权结构显示，湖北国资体系成为最大受益方。第一大股东湖北长晟（持股26.54%）由武汉光谷金融控股、湖北集成电路产业基金及长江产业投资三家国资企业全资持有，加上光谷产投（9.25%）、国芯基金（5.90%）及长江产业集团（2.53%）的持股，湖北国资合计控制44.22%股份。按市场预估的万亿市值计算，其持股价值将突破千亿元。国家大基金通过一期、二期合计持有23.35%股份，其中一期还通过芯飞科技间接持股11.97%。养元饮品旗下投资机构、五大行投资公司及央视融媒体基金等机构投资者也参与其中。
员工持股计划覆盖1024名核心成员，通过六个持股平台持有1.29%股份。以当前估值计算，人均持股价值约200万元。值得注意的是，原发起人紫光集团因2021年破产重整错失资本盛宴，其持有的相关资产由湖北科投以51亿元接盘。这场国资主导的重组，不仅化解了紫光集团的债务危机，更为长存控股后续发展扫清障碍。
技术突破是长存控股崛起的关键。在CEO杨士宁带领下，公司2018年成功研发Xtacking晶栈架构，打破海外技术垄断。该架构目前已迭代至4.0版本，使公司获得与国际头部企业的专利交叉授权。2021年紫光集团重整期间，时任联席总裁的陈南翔临危受命，出任长存控股董事长兼总裁，主导完成子公司新芯股份科创板申报及后续战略调整。尽管新芯股份最终撤回申请，但为长存控股本次IPO积累了宝贵经验。
财务数据呈现戏剧性反转。2023年还亏损191.81亿元的长存控股，次年即实现67.71亿元净利润，2025年进一步增至142.11亿元。今年一季度净利润已超去年全年两倍，毛利率从2023年的5.39%飙升至76.79%。研发支出随营收增长同步提升，2023年至2025年分别为43.10亿、42.94亿和55.85亿元，但研发费用率从23%降至3.75%。
产能扩张彰显雄心。公司目前在武汉运营两座晶圆厂，月产能合计20万片，三期工厂预计2026年底投产，2027年达产后将新增月产能5万片。未来规划再建两座晶圆厂，全部投产后总月产能将达50万片。不过，存储行业的强周期性特征带来隐忧，若AI算力需求增速放缓，产品价格波动可能对公司经营构成挑战。这场资本与技术的双重博弈，将考验管理层穿越行业周期的智慧。
