全市场唯一的煤炭ETF（515220）近期表现亮眼，11月5日涨幅超过1%，当前基金规模已接近130亿元。随着四季度煤炭市场供需格局持续优化，投资者可通过布局该ETF捕捉板块机遇。
2025年第三季度煤炭行业财务数据显示，板块整体实现营收2979亿元，同比下降16.5%，但环比微增1.5%；净利润方面，受去年同期高基数影响，实现归母净利润276亿元，同比减少30.3%，但较二季度环比大幅增长14.1%。这一改善主要得益于供需关系的阶段性优化。
需求端呈现多维度增长。7-8月全社会用电量连续突破万亿千瓦时，而水力发电量因来水偏枯持续负增长，推动火力发电需求。钢铁行业方面，铁水产量维持高位，钢厂利润改善带动焦煤需求。这些因素共同支撑了三季度煤炭市场的回暖。
展望四季度，供给端仍将面临安全生产考核的约束。11月起，22个中央安全生产考核组将进驻各地，预计安全监管将持续限制煤炭生产。叠加内蒙古前期生产核查的减量措施逐步落地，供给收缩预期进一步增强。需求端则迎来冬季用电高峰，若冷冬预期兑现，在供给受限和库存低位的背景下，煤价涨幅可能超出市场预期。当前北港动力煤价格报770元/吨，若突破850元/吨将挤压电厂利润，但冷冬情景下供给缺口仍可能打开上行空间。焦煤市场方面，第二轮涨价已基本落地，第三轮提涨预期强烈，尽管短期受唐山钢厂检修影响，但整体需求仍保持强劲。
作为全市场唯一跟踪中证煤炭指数（399998）的ETF产品，煤炭ETF（515220）具有显著的配置价值。截至9月30日，该指数近12个月股息率超过5.3%，在当前无风险利率下行的环境中，高股息特性使其成为稳健型投资者的优选。投资者可考虑通过分批布局的方式，把握煤炭板块四季度的投资窗口。
