渤海汽车近日宣布，拟以27.28亿元收购四家汽车零部件企业，其中发行股份购买资产的价格定为每股3.44元。此次交易中，四家标的公司均出现不同程度的资产评估溢价，除尚未盈利的智联科技溢价率为48.39%外，其余三家公司溢价率均超过一倍，莱尼线束的溢价率更是高达1759.98%，引发市场广泛关注。
从标的公司构成来看，四家企业均聚焦汽车零部件领域，但业务方向与盈利水平差异显著。智联科技专注于汽车电子产品研发，产品覆盖智能座舱、车联网等领域，2025年1-4月实现营业收入306.33万元，净利润亏损1241.67万元，其100%股权交易价格为1795万元。北汽模塑主营汽车保险杠、装饰件等塑化产品，客户涵盖奔驰、沃尔沃、小米汽车等品牌，同期实现营收18.02亿元，净利润1.82亿元，51%股权交易价格达16.26亿元，溢价率338.85%。廊坊安道拓以汽车座椅骨架为核心业务，客户包括北京奔驰、北汽越野等，同期营收1.49亿元，净利润1384.47万元，51%股权交易价格为1.29亿元，溢价率239.77%。
莱尼线束的高溢价成为焦点。作为北京奔驰、小米汽车的主要线束供应商，该公司2025年1-4月实现营收13.25亿元，净利润1.29亿元，50%股权交易价格达9.55亿元，溢价率1759.98%。针对市场质疑，渤海汽车解释称，收益法评估综合考虑了莱尼线束的技术成熟度、经营稳定性及综合获利能力。财报显示，该公司2023年、2024年分别实现营收29.25亿元、34.51亿元，净利润3.69亿元、2.9亿元，持续盈利能力较强。
此次并购对渤海汽车战略转型意义重大。受行业波动影响，公司自2021年起连续四年亏损，2021-2024年归母净利润累计亏损超16亿元。2025年上半年虽实现扭亏，但营业收入同比下降26.46%。通过整合标的公司技术资源，渤海汽车将新增汽车外饰、座椅骨架、电子产品及线束等业务，产品线覆盖范围大幅扩展。交易完成后，公司主营业务将从传统活塞、轮毂等领域延伸至高附加值零部件赛道。
值得注意的是，本次交易在业绩承诺安排上呈现差异化创新。针对盈利标的，采用股权类业绩承诺：若交易于2025年完成，北汽模塑、廊坊安道拓及莱尼线束相关资产需在2025-2027年分别实现净利润3.48亿元、3.46亿元、3.71亿元；若2026年完成，则2026-2028年承诺净利润为3.46亿元、3.71亿元、3.88亿元。对于亏损的智联科技，采用知识产权类业绩承诺：若2025年完成交易，其专利及软件著作权资产需在2025-2027年分别实现收入分成81.94万元、135.59万元、142.05万元；若2026年完成，则2026-2028年承诺收入分成135.59万元、142.05万元、127.63万元。这种“量体裁衣”的承诺机制，既体现了对不同资产特性的精准把握，也为交易风险控制提供了双重保障。
