在人工智能领域的热潮中，英伟达股价的波动似乎遵循着一种季节性的规律，犹如自然界的秋收冬藏。
近日，高盛发布了一份报告，提出了对英伟达股价的短期谨慎看法。尽管高盛对英伟达的长期增长潜力持乐观态度，但基于对历史交易模式的分析，该行认为英伟达股价在未来几个月内可能难以超越市场整体表现。
报告指出，英伟达股价呈现出一种明显的季节性特征：上半年因受到超大规模计算客户如亚马逊、微软、meta和谷歌等发布的年度资本支出指引的推动而大幅上涨，但在下半年，由于缺乏新的硬性催化剂，股价往往承压。
以过去两年为例，2024年上半年，英伟达股价飙升了149%，主要得益于年初超出预期的资本支出指引。然而，进入下半年，由于市场对2025年资本支出可能见顶的担忧、来自ASIC的竞争以及新产品发布时点的疑虑，股价涨幅收窄至12%。同样，在2023年上半年，受ChatGPT引爆的AI热潮推动，英伟达股价暴涨189%，但下半年涨幅仅为17%，因投资者开始质疑支出热潮的可持续性。
高盛认为，在缺乏主要客户新的年度资本支出指引的情况下，英伟达股价在2025年剩余时间的表现将取决于三个关键因素：一是超大规模计算客户在10月份发布第三季度财报时的评论，市场期待从中获得关于2026年资本支出规模的量化线索；二是英伟达下一代“Rubin”产品架构的推出时间，这将影响市场对其未来技术领先地位和增长周期的判断；三是其中国业务的清晰度，随着美国出口管制政策的演变，中国市场业务前景的明朗化将成为影响投资者情绪的重要因素。
尽管高盛发出了短期谨慎信号，但并未改变其对英伟达的长期积极看法。该行重申，基于云厂商积极的资本支出评论和非传统客户的需求前景，对英伟达在2026年实现超额增长持乐观态度，并给予“买入”评级，12个月目标价为200美元。
高盛还对其他几家AI相关半导体公司的股价前景进行了分析。对于博通，该行预计其2025年下半年的交易动态将与英伟达类似，新的XPU客户和AI网络业务的增量数据将是关键。对于AMD，高盛认为其数据中心GPU的潜在增长以及PC和服务器CPU的短期强势已在当前股价中体现，而即将举行的投资者日活动将成为检验其数据中心GPU收入预期和2026年展望的关键时刻。对于Marvell，高盛预计其股价在今年剩余时间内将维持区间震荡，来自亚马逊的定制计算业务和微软业务的增长能见度将是推动股价突破的关键。
在AI领域的激烈竞争中，英伟达等公司的股价波动不仅反映了市场对其业绩和前景的预期，也体现了投资者对AI行业发展趋势的敏锐洞察。未来，随着技术的不断进步和市场的持续演变，这些公司的股价表现仍将充满变数。
