在华尔街投资界，软件公司历来是备受青睐的明星。多年来，它们凭借高利润率、低资本需求和广阔的业绩增长空间，牢牢吸引着投资者的目光。2011年，风投家马克·安德森的一句“软件公司正在吞噬世界”，更是将软件股推向了长期牛市的浪尖，微软、谷歌、甲骨文和赛富时等软件巨头更是吸引了全球资金的竞相追逐。
时至今日，人工智能的崛起再次点燃了软件股的投资热情。2024年以来，全球科技股投资的重点逐渐转向AI算力基础设施和AI应用软件，为Applovin、Trade Desk、Duolingo以及Palantir等AI应用公司带来了估值上的显著提升。华尔街投资机构纷纷布局，意图在这场AI盛宴中分得一杯羹。
AI技术的迅猛发展，预示着未来在B端和C端市场将涌现出大量杀手级的生成式AI应用和AI智能体，这些创新应用有望大幅提升人类社会的生产效率。正是这种潜力，使得全球资金在2024年大规模涌入核心软件股。企业对于提高效率和降低成本的迫切需求，推动了生成式AI应用和AI智能体在各行各业的广泛应用，尤其是在自动化重复性任务、大数据分析与汇总、实时监控洞察以及复杂决策制定等方面，AI智能体展现出了强大的能力。
以APPlovin和Palantir为例，这两家公司分别聚焦于“AI+数字广告”和“AI+数据分析”领域，自2024年以来，受益于市场对AI应用软件需求的加速扩张，它们均公布了强劲的业绩数据以及乐观的未来展望。这进一步证明了AI算力基础设施需求强劲的同时，AI软件应用端，特别是能够全面提升经营效率的企业级AI应用软件，同样需求旺盛，并正在加速渗透到各行各业。
Facebook母公司meta通过“AI+数字广告”模式实现了远超预期的业绩增长，并大幅上调了2025年的资本支出预算，这充分展示了基于AI的广告业务增长速度足以支撑其在AI基础设施上的激进投资。然而，并非所有软件股都能在这场AI热潮中乘风破浪。一些软件公司因产品溢价坍塌和旧技术焦虑而遭受市场抛售，股价惨遭重创。
赛富时、Adobe和ServiceNow等科技巨头在2024年的表现不尽如人意，股价大幅下跌，市值蒸发数百亿美元。投资者们开始从软件与服务行业撤资，对基于SaaS的传统行业软件公司面临的AI大模型威胁表示担忧。尽管人工智能对各行各业都构成了潜在威胁，但投资者们认为，对于那些为客户关系管理和后台职能等数字化服务编写代码的软件公司来说，这种威胁更为紧迫。
尽管股价承压，但投资者们并未完全放弃软件这一长期牛市板块。微软、甲骨文和Palantir等自2023年以来走出超级牛市行情的科技巨头，均为软件型科技公司，且是今年标普500指数的重大涨幅贡献者和最佳表现者。这些公司之所以能在AI战略上主动出击，成功转型为以AI为核心业务增长点的企业，是它们与赛富时和Adobe等跑输标普500指数的软件公司的关键区别。
随着人工智能在广告定向精准投放和用户参与度提升方面的投资增加，meta的营收增速正在加快。Palantir的“AI+数据分析”软件产品预计将推动其今年销售额大幅增长45%。网络安全公司如CrowdStrike的股价也表现强劲，投资者押注人工智能不易替代这类网安产品，并期待AI加持下的网络安全体系迎来大幅升级。
然而，对于许多普通软件公司而言，人工智能的威胁过于真实。如果成本敏感型客户能以更低价格从AI应用领军者那里获得几乎同样的服务，那么整个商业计划都可能被摧毁。投资者们对Asana、HubSpot和Monday.com等软件公司能否适应人工智能的竞争表示担忧，这些公司的股价也因此受到冲击。
“任何坚持旧技术的公司要么基本面会受损，要么不得不向人工智能应用领域转型，否则你会在股价上看到巨大的抛售压力。”一位投资策略师表示。目前，投资者们正在抛售那些没有令人信服的AI战略或对AI技术缺乏明显防御措施的软件公司股票。
这种市值损害不仅限于美国软件公司，欧洲市值最大的公司SAP SE以及Sage Group Plc、Dassault Systèmes SE等软件公司同行也遭受了大幅下跌。随着ChatGPT等AI应用的用户规模不断扩大，软件公司正面临前所未有的竞争压力。
软件板块的估值焦虑日益显现。多年来，由于销售额预期增长迅速以及华尔街青睐的订阅模式带来可预测的收入流，该板块的估值一直显著高于美股大盘。然而，如今软件类股票的市盈率已降至过去十年平均水平的一半，显示出投资者对软件行业的谨慎态度。
尽管AI相关的营收增长尚未匹配行业的激进投入，但AI变现趋势的大幅提升和AI采用与渗透趋势仍令人感到鼓舞。一些策略师建议投资者关注在这波AI热潮中股价落后的互联网与软件公司，认为这些公司可能带来重大投资机遇。
然而，全球投资者对软件股票的整体谨慎态度不容忽视。尽管软件与服务行业在标普500指数中的权重曾大幅上升，但如今已被受益于AI算力类硬件需求激增的半导体巨头们全面超越。在这场AI竞赛中，只有少数软件公司如meta和微软持续获胜，并不断赢得重大战役，但并不是所有软件公司都能如此幸运。
