在深度剖析2025年下半年中国投资前景的报告中，中银国际以133页的篇幅，细致描绘了中国经济与市场的发展蓝图，主题聚焦于“在韧性中探索新机遇，续写辉煌篇章”。
报告指出，中国经济在经历2024年四季度至2025年上半年的增速反弹后，步入下半年将面临更为复杂的内外环境。此次反弹主要归因于“抢出口”效应、财政政策的强力拉动以及房地产市场的初步企稳。然而，随着这些短期因素的逐渐消退，经济将面临新的增长挑战。
宏观经济层面，虽然增速放缓，但经济韧性依然显著。报告预测，受“抢出口”效应减弱和关税壁垒上升的影响，下半年出口可能转负。同时，财政支出增速也将因前期发力过猛和广义财政收入不足而面临放缓压力。在此背景下，第三季度GDP预计增长4.7%，第四季度增长4.3%，全年GDP增速将达到4.9%，接近5%的预定目标。通胀方面，CPI有望在下半年恢复正增长，PPI跌幅也将收窄。
在内外需结构上，中国经济展现出新的亮点。内需方面，尽管制造业投资和基建投资增速有所放缓，但消费领域表现出较强韧性。特别是“以旧换新”政策的实施，对家用电器、通讯器材等品类的消费起到了显著拉动作用。同时，居民非房地产消费支出持续增长，教育文化娱乐等消费实际增速已超过疫情前水平。外需方面，中美贸易摩擦虽持续存在，但双方在关键领域的互动有所调整，中国出口部门通过多元化战略积极应对挑战。
政策层面，下半年将继续发挥稳增长作用。财政政策将优化存量政策，多渠道筹集资金，必要时可能适当扩大赤字规模或发行特别国债。货币政策则保持适度宽松，预计将有降准和降息的空间，以平衡银行净息差和实体经济融资需求。同时，结构性货币政策工具将继续向科技创新、绿色转型等领域倾斜。
市场与产业方面，香港市场下半年有望震荡上行，恒生指数目标设定为27500点。产业层面，各领域呈现差异化发展趋势。汽车行业在政策引导下转向高质量发展，新能源汽车和智能化成为核心方向。科技行业中，AI技术加速赋能硬件，半导体国产化进程不断取得突破。消费领域，黄金珠宝、潮玩等品类表现抢眼，海外市场成为新的增长点。公用事业与新能源领域，光伏供给侧调整和核电需求复苏趋势明显。
总体来看，2025年下半年中国经济在面临多重挑战的同时，也展现出强大的韧性和潜力。政策的有力支持和产业的转型升级，将共同推动中国经济向高质量发展阶段迈进。尽管出口和房地产市场面临压力，但内需的韧性和新质生产力的培育，为经济的持续增长提供了有力支撑。
