随着2025年度A股上市公司半年报的陆续揭晓，各产业链环节间的价格传导机制展现出鲜明的分化态势。在这一背景下，上游企业凭借产品价格上扬实现了业绩的显著增长，而中下游企业则不得不应对原材料成本攀升带来的挑战。这一趋势在有色金属、化工等周期性行业中尤为显著，深刻反映了当前市场供需格局的复杂变化。
在有色金属行业中，上游企业的业绩表现尤为亮眼。以西部矿业为例，该公司在2025年上半年实现营业收入316.19亿元，同比增长27%；归属于上市公司股东的净利润更是达到了18.69亿元，同比增长15%。这一增长主要得益于矿产铜产量与价格的双重提振，其中产量较上年同期增长了8%，价格则上涨了11%。
同样，藏格矿业也交出了不俗的成绩单。上半年，公司实现营业收入16.78亿元，归母净利润高达18亿元，同比增长38.8%。公司氯化钾业务的毛利率高达61.84%，碳酸锂业务的毛利率也达到了30.53%。受钾肥大合同签订及海外厂商联合减产的影响，国内氯化钾价格同比大幅上涨，藏格矿业的氯化钾平均售价达到了2845元/吨，同比增长25.57%。
进入6月底，铅市场逐步迎来消费旺季，下游电池价格的上涨成功传导至铅价，铅价一举突破1.71万元/吨的关口。这种价格传导效应为上游矿业企业创造了极为有利的盈利条件，使其能够充分享受资源价格上涨带来的收益。
然而，与上游企业的风光无限相比，中下游企业则面临着原材料成本上涨带来的巨大压力。汉维科技就是一个典型的例子，一季度归母净利润较上年同期大幅下降87.86%，主要原因在于材料价格上涨导致生产成本急剧上升，而公司产品价格的上涨幅度却未能跟上原材料价格的涨幅。
为了应对原材料价格波动带来的挑战，中下游企业纷纷采取了一系列措施。英思特采用了成本加成的定价模式，以烧结钕铁硼毛坯为主要原材料，镨钕稀土金属是其主要成本构成。由于价格调整存在滞后性，短期内镨钕金属价格的剧烈波动对公司产品成本产生了较大影响。为此，公司积极与客户协商调整项目售价，并保持一定量的原材料安全库存，以缓解价格波动带来的冲击。
西子洁能则采取了多元化策略来应对原材料价格风险。除了采用日常钢材备库、提前向钢厂锁定价格等传统措施外，还积极开展了热卷期货套期保值业务。通过套期保值，公司有效对冲了原材料涨价风险；同时，通过设计和工艺优化降低产品成本，提升产品竞争力，进一步降低了钢材价格不规则波动带来的采购风险。
值得注意的是，海外市场成为了部分企业的重要增长点。安琪酵母就是一个典型的例子，其海外产品略微涨价，而国内产品价格保持稳定。这使得公司的海外毛利率明显高于国内水平。为了进一步扩大海外市场份额，安琪酵母在多个地区建设了销售子公司并配备了本地销售人员，实现了渠道的深入下沉。
同样，华工科技也在积极推进全球化经营战略。目前，公司已在华中、华南、华东、华北四大片区设立了60余个办事处，并在北美、澳洲、德国、加拿大设立了四大海外研发中心。随着海外业务的迅速拓展，公司在欧洲、北美、中东等市场的出口订单均实现了明显增长。同时，公司还在海外新增了生产基地和子公司，并成功搭建了全球化管理体系。
